券商:猪价涨势将至继续看好畜禽养殖板块 八股引追捧

第3页:民和股份:业绩环比减亏 行业反转可期

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民和股份:业绩环比减亏 行业反转可期

民和股份 002234

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-10-20

前三季度营收同降19.46%,净利同降493%,每股收益-0.72元。2015年前三季度公司实现营业收入6.91亿元,同降19.46%;归属上市公司股东净利润-2.16亿元,同比盈转亏,去年同期盈利5503万元;每股收益-0.72元。其中,单三季公司实现营业收入2.43亿元,同比下降29.7%,环比上升2.48%,净利润-8180万元,同比下降289%,环比减亏11.9%。EPS-0.27元。此外公司预计15年整体业绩为-2.8亿到-2.3亿元,EPS-0.93到-0.76元。同比下降467%-547%。

鸡价的低迷是公司前三季业绩下行主要原因,但从单三季来看环比有所改善。前三季度肉鸡均价7.58元,同比下降15.4%,鸡苗均价1.46元/羽,同比下降25.1%。其中单三季度肉鸡均价7.58元/公斤,同比下降20.2%,环比增长4.7%,鸡苗价格1.66元/羽,同比下降35.2%,环比增长59.6%。此外,公司所获政府补贴的大幅减少使得业绩相比去年下滑较大(去年前三季度公司获政府补贴5017万元,今年仅为955万元)。而单三季肉鸡和鸡苗均价的上行则使得公司业绩环比呈现减亏态势,相比单二季度减亏1110万元。

看好公司未来发展,主要基于:1、祖代鸡引种量大幅下降奠定了禽产业周期反转的大趋势,目前祖代鸡存栏和父母代鸡出栏都处于持续产能去化阶段,鸡价将于明年走出独立上涨行情。2、公司作为国内白羽肉鸡生产的领先企业,将充分受益于行业反转。我们预计公司15,16年鸡苗出栏量分别为2.1和2.2亿羽,屠宰规模分为2500万和3000万羽。在行业反转的趋势下,公司盈利弹性较大。3、未来生物有机肥业务将成为公司新的利润增长点。公司新产品新壮态植物生长促进液在市场上具备较大竞争优势,且毛利率高达60%。在公司加大推广投入的背景下,未来销售规模有望持续增长,成为公司新的利润增长点。

给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS分别为-0.70元、0.88元;给予“买入”评级。

风险提示:

(1)鸡价上涨不达预期;

(2)疫情风险。