先迅科技是我国先器件行业的龙头企业,营业收入和竞争实力进超国内同类公司,市场份额全球第亐。公司主营产品为先器件相关产品,先器件在先通信产业中位于基础而核心的地位。13年完成WTD 和IPX 的并贩以来,经迤两年的平台整合,公司实力显着提升。随着光通信需求的快速提升,我们看好光迅科技在光器件行业的优势地位和硅光领域的长进布局,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
投资要点:
宽带+IDC 建设提速,光通信积极向好。15年以来,受申信和互联网需求加速的影响,先通信行业景气度大幅提升,宽带和IDC 建设不断提速。同时当前水平和规划目标尚有较大空间,伴随国家相关战略的落地,预计未来两年将保持高速增长。
光进铜退效应渐显,光器件需求加速。相对于铜缆通信,先通信在带宽,能耗,稳定性方面优势明显。随着带宽需求的不断加大,光通信综合成本的降低,光进铜退趋势渐显,公司业绩有望进一步提升。
竞争实力突出,业绩快速提升。公司研发实力突出,多项技术国内首创,并参与制定了多项国内和国际标准。经迤两年的平台期整合,公司实力得到进一步提升,利率水平不断改善。我们看好公司在光器件领域的竞争优势,业绩高增长可期。
硅光布局长进,打开想象空间。硅先是替代传统集成申路传输技术的革命性技术,国家安全战略价值突出,政策扶持力度较大。目前公司硅先产品已产业化,年底即将正式出货。硅光产业的快速发展将进一步提升公司的业绩,想象空间巨大。
首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司是我国A 股市场上最纯正的光器件标的,投资价值秲缺。预计15-17年EPS 为0.99元,1.29元和1.72元,对应15-17年的P/E 为 41.92x,32.08x,24.00x。中短期来看,先通信行业整体向好,先进铜退趋势显现,公司行业地位突出,业绩高增长可期;长期来看,硅先业务前景广阔,公司有望过来新的业绩爆发点。
风险提示:行业竞争超预期;全球先通信发展不及预期;硅先发展不及预期(中国中投证券)
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