医药生物行业儿童健康有望成风口 七股进入回升通道

第8页:益丰药房:业绩稳定快速增长,外延收购效益将逐步体现

第1页:医药生物行业周报:国家有望加大儿童早期发展的投入,儿童健康成风口

第2页:亚宝药业:业绩维持快速增长,长期看好

第3页:葵花药业:产品结构调整所致,毛利率下滑明显

第4页:健民集团:市值小,战略提升助业绩爆发

第5页:山大华特:短期业绩承压不改长期稳步增长趋势,产品线逐步丰富可期

第6页:济川药业:收入、利润持续高增长,经营质量持续表现优异

第7页:卫宁软件:依托传统业务优势,打造“四云”创新业务体系

第8页:益丰药房:业绩稳定快速增长,外延收购效益将逐步体现

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益丰药房:业绩稳定快速增长,外延收购效益将逐步体现

益丰药房 603939

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-29

前三季度营业收入和净利润保持稳定快速增长,华中、华东地区龙头优势不断强化。收入的增长主要来自新店增加、老店同比增长以及会员销售的进一步提升,毛利率38.25%,较去年同比增长0.20个百分点。公司已在华中、华东地区实现了领先的市场竞争优势,其中在华中地区(湖南、湖北)实现营业收入10.44亿元,华东地区(江苏、上海、浙江、江西)实现营业收入8.69亿元。三季度末公司在华中、华东六省市拥有直营连锁药店达973家,7-9月净增门店70家,拟增加但未开业门店51家。

定增项目已呈报证监会。公司8月15日公布预案拟定增不超过2300万股,募集不超过13.55亿,用于连锁药店建设、O2O健康云服务平台项目以及收购苏州粤海。目前向证监会的甲报材料的制作工作已经完成,并于10月22日呈报。报告期内,收购的标的资产苏州粤海(7440万)、江西采森(不超过2480万)、宜昌广福堂(不超过3580万)、上海五洲(不超过2700万)、武汉隆泰(7100万)等5个项目中,除武汉隆泰项目仍在办理股权转让前的相关手续外,其余项目均已完成资产交割手续,后续公司将对上述已经完成的收购项目进行商品采购、门店运营、人员管理等方面的整合,提升其销售规模和毛利率水平。

继续强烈推荐。暂不考虑增发影响,预计公司15-17年EPS为1.13、1.42、1.87元,净利润同比增速29%、25%、32%。公司在华中、华东地区竞争优势明显,“自建+收购”扩张加速,O2O深度布局,给予16年60倍PE,对应目标价85.20元。

风险提示:定增项目审批风险、市场竞争加剧风险