捷顺科技:硬件为王、定增加码,运营平台渐行渐近
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-10-13
投资要点:
停车位总量趋势上升,传统业务市场空间还有较大增量;将搭建起的平台,能对接第三方支付、汽车后市场、社区O2O,盈利空间大。根据今年9月国务院出台的指寻意见,在人口超过50万的城市,车辆不车位比要在1:1.3左右(每辆车,1个固定车位,0.3个公共车位),而目前我国的大、小型城市这一比例分别为1:0.8、1:0.5,远未达标。
公司以的停车和社区门禁为切入,一方面能天然沉淀支付,另一方面,借助应用的强频次和粘性,延伸至汽车后市场服务和社区周边日常消费。具体盈利模式来看,公司近有终端销售和管理平台收入,未来还有支付业务、平台运营(可包括车位运营、广告、线上/线下第三方服务接入、支持物业/互联网运营公司运营)的收入,其中汽车后服务与社区生活的市场空间容量,有望达到万亿级别。
硬件为王。在全国停车场联网的初始阶段,短期内较难绕开物业获取运营的主权。
以硬件作为入口及推广联网,长期看,物业自主运营面临管理难度,第三方平台打通线下后价值凸显。我们认为,占据硬件设备存量的绝对优势,并覆盖管理软件、应用开发,到外接支付平台的完整闭环,公司有望脱颖而出,成功晋级平台的运营。
募集资金做更好的B2B2C,夯实打造“强粘性的开放运营平台”。公司非公开发行所募集金额绝大部分投入于停车和社区服务平台,包括联网建设、运营中心建设、运营研发投入等。现阶段通过推广新设备换代,以及存量终端的升级,公司助力物业围绕停车及社区,提供更好的“智能终端+互联网”服务;全力铺开联网、积蓄规模效应,运营平台水到渠成。目前联网的停车场已达600多个,且9月以来,联网开始出现较明显的加速。公司停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现,未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能,提升用户体验。同时,今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计15-17年EPS为0.23/0.31/0.45元,维持“强烈推荐”评级,目标价23.3元。
风险提示:联网进展、合作推广不达预期;市场波动的风险
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