同有科技:三季报业绩超预期,高增长逻辑再证实
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-10-12
预告三季报业绩超预期,成长逻辑再次得以证实。依据公司公告,其前三季度归属上市公司股东的净利润同比增长180%-200%,超出市场预期,其Q3单季度净利润1102.33-1279.81,同比去年Q3(基数较低)业绩爆发式增长。而我们判断主要原因在于前期的逻辑逐步得到验证,即:1)互联网、大数据催化存储行业提速。依据IDC预测,从2010年到2020年全球数据量有50倍增长,且中国将达到8600EB,占全球比从13%提升至21%,数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加;2)国产化替代趋势确定,去“IOE”逐步落地。“棱镜门”事件后,国家高度重视网络和信息安全,政府、军队、军工和金融等关键行业自主可控呼声高涨,去“IOE”也逐步落地。而政府、军队、军工等正好是公司的优势行业,同有将充分受益于存储国产化落地。
全年业绩可期,去伪存真投资价值凸显。结合公司过往的财报且考虑到其优势下游行业的季节性显著,Q4业绩占公司全年业绩极大比重,而当前公司国产化替代进展良好,我们判断全年业绩爆发值得期待。公司业绩持续爆发,逻辑得以验证,在当前去伪存真精选个股背景下之下投资价值凸显。我们重申:1)国产化替代落地和大数据发展驱动存储行业快速发展,国产专业存储厂商迎来良机;2)我们测算中国存储市场可替代空间约80亿,对比同有科技2014年2.7亿营收,空间巨大;3)过往高端存储市场国内品牌难有机会参与,当前国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时给予其切入并抢占高端存储市场机会,该类产品利润率更高,其销量提升将有望带动公司盈利大幅改善,量价齐升驱动业绩爆发。
投资建议:作为A股最纯正的存储标的,公司存储业务有着十倍以上的发展空间,且当前公司面临千载难逢的发展机遇,股权激励后上下齐心。我们看好其业绩爆发和潜在可能的外延成长,上调公司2015-2017年EPS预测为0.34、0.60和0.93元,维持“买入”评级。
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