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应流股份:核电铸件龙头

事件1:国家制造强国建设战略咨询委员会29日在北京发布《中国制造2025重点领域技术路线图(2015年版)》,路线图包括十大重点领域,23个重点方向,每个重点方向又分了若干重点产品。十个重点发展领域是:新一代信息通信技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。其中核电行业隶属电力装备领域;

事件2:媒体报道受国家发改委的委托,中国工程院、中国核能行业协会近期对整个内陆核电站的厂址进行了调研,明确内陆核电站安全性是否符合开工建设的要件。上述调研已形成报告上报给国务院,获批后或成为内陆核电站开工的信号;核电重启、部件先行:十三五国内核电将迎来密集开工期,期间具备明确开工计划的核电机组已超过30台,而已完成初步可行性研究报告审查的核电厂址有31个。核电投资将从2014的零开工迅速切换至密集启动状态,规模庞大的投资也奠定了核电相关领域的长期繁荣。考虑到交付周期,核电机组部件的订单往往更为提前,尽管项目尚未密集启动,但核心部件订单目前已下达相应供应商,核电盛宴已经到来;手握核电铸件核心技术:应流股份子公司霍山铸造是国内持有核一级泵类铸件制造许可证的两个厂家之一,其核心产品CAP1400屏蔽电机主泵泵壳具备极高技术壁垒,是目前国内唯一供应商。核主泵即压水堆核电站一回路冷却剂循环泵,对整个核电站的安全起着至关重要的作用。尽管我国核电设备国产化已取得较大进展,但核主泵仍依赖进口,因此是中国核电装备国产化的最核心内容之一。而主泵泵壳是主泵的关键部件,要求达到60年寿命,制造难度极大,对主泵国产化意义重大。随着海阳、陆丰等三代核电项目邻近,主泵泵壳的生产已经展开,后续订单也将按照核电建设项目进度要求推进,十三五核电项目的密集开工、海外核电出口将为公司带来充足订单。

进军乏燃料市场:核反应堆卸出的乏燃料具有极高的放射性,一般处理方式为封存处置库或循环处理,但由于乏燃料处置库建设争议很大,同时循环处理成本、技术壁垒高,目前多数乏燃料采用的是暂时贮存的方式处理。即在核电站的乏燃料池中进行储存(湿法贮存)或以金属或混凝土容器进行离堆储存(干式贮存)。

据统计目前全球累计卸出的乏燃料约为35万吨,其中只有1/3的乏燃料被后处理,剩下2/3都只能暂时贮存。贮运乏燃料通常在贮存水池格架、贮运容器中布置中子吸收材料,因此其构成乏燃料处理市场的重要一环。目前我国乏燃料年产量达650吨,累计产量3000吨,而随着装机容量的不断扩大,2020年乏燃料累计产量可能接近1万吨级别,因此十三五将是乏燃料市场快速扩容期,中子吸收材料前景广阔。公司与工程物理研究院合作成立子公司对吸收材料进行量产,将成为国内唯一供应商,未来将加速该材料国产化进程;投资建议-机不可失:中短期核电业催化剂将密集出现,按照今年核电投资计划,年内可能还将有2-4台机组开工,此外核电十三五专项规划、内陆核电破冰、海外核电项目签订均是中短期内影响市场预期的潜在因素。公司手握核电铸件核心技术和产品,同时进军乏燃料市场,未来主要介入的领域均拥有国内唯一供应商地位,且业绩对核电弹性较大,有望成为资本市场资金重点关注标的。目前公司股价处于底部区域,同时行业公司基本面预期将发生积极变化,给予“增持”评级。(中泰证券 笃慧,郭皓)