亿帆鑫富:业绩符合预期,制剂业务高速增长
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-08-27
核心观点:
公司公告15年中报净利润实现106%的增长,符合预期。
公司公告称15年中报实现收入12.2亿元,净利润1.71亿元,扣非净利润1.72亿元,分别同比增长83%,106%,108%,实现基本EPS0.39元,符合我们的预期。由于公司去年资产重组为反向收购,上年同期报表为亿帆生物和亿帆药业的合并数据,新增子公司鑫富药业由于今年泛叶酸钙原料药价格在低位运行,对业绩贡献较少,新增净利润主要反应了主业制剂业务的高速增长。
制剂业务今年净利润翻倍,明后年实现30%的增长。
①公司在原有抗感染领域外,已在妇科、血液病、皮肤科、品牌OTC等新领域建立起强大品种优势,长远看新领域均是回避政策风险的领域,发展空间极大,预计制剂业务今年净利润有望翻番,明后年有望实现30%增长。②公司后续获取新药能力优秀,年底有望形成20个以上独家品种:收购国药一心品种和天康药业股权组建国内最为完整的血液肿瘤线,收购志鹰药业完成大容量注射液和药品的国际化布局。
成立医疗服务和特色药品两大并购基金,业务转型潜力巨大。
①公司与大股东合作投资安徽医健,进军医疗服务业,在安徽省民营医院改革中获得先发优势和区位优势,抓住安徽省医院改革发展的契机。②公司此次公告拟投资2亿元参与大股东、中钰创投共同发起设立特色原料药和特色制剂产品并购投资基金,作为有限合伙人,占出资总额的20%,主要投资符合公司发展战略的特色原料药和特色制剂,未来有望为公司主业带来持续发展的动力。
盈利预测与投资评级。
公司轻资产模式运营,获取新品能力强。考虑到制剂业务高速增长,我们预计15-17年EPS为1.00/1.24/1.55元,对应PE26/21/17倍,结合公司在医疗服务和特色药品领域的产业延伸,未来发展潜力巨大,给予“买入”评级。
风险提示。
新产品上市低于预期的风险;主导产品招标降价的风险。
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