银河电子:物美价廉军工股,转型升级高增长
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：原丁,张润毅 日期：2015-08-14
维持目标价40元,增持,空间87%。近期市场大幅震荡,公司基本面的利好变化被市场忽视,而经过充分换手,公司的微观结构已明显改善。
我们判断,公司内生增长强劲,军品将延续高增长态势,新能源汽车业务进入爆发式增长阶段,而通过收购福建骏鹏、嘉盛电源,公司正向横跨军工、新能源汽车、智能制造的平台型公司,演绎军民融合最佳范本。
不考虑收购,维持2015-17年EPS预测0.55/0.73/1.01元,目标价40元。
内生增长强劲,业绩高增长确定性高。①军品延续高增长:受益于军队信息化建设,公司将以车载机电设备为主线向“发电—电源管理—用电”延伸发展,同时由于军内科研转移,公司有望推出更多新产品,由车电向船电、航电等新领域扩张,预计军品业务将保持40%以上增长。②新能源汽车充电和空调设备订单饱满,布局车载关键设备、向下游充电站运营服务延伸的步伐加快,预计2015年将呈现爆发式增长。
外延收购进一步助力公司跨越式发展。公司斥资8.7亿元收购福建骏鹏、嘉盛电源,优势互补、协同效应值得期待:①福建骏鹏:专业从事钣金结构件、电池箱等研发,是新能源电动车和高端LED关键结构件供应商,掌握成熟的机器人集成技术,将极大提升公司智能制造和集成服务水平。
②嘉盛电源:我国电动汽车充电设施主要供应商之一,进一步完善公司新能源汽车产业链。③高业绩承诺彰显信心。2015-17年福建骏鹏承诺扣非净利润不低于5500/7200/9500万元,增速320%/31%/32%;嘉盛电源承诺扣非净利润不低于2000/3000/4000万元,增速达445%/50%/33%。
风险提示:收购仍存在一定不确定性;整合效果不达预期的风险。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
