卫士通:与中移动签署包销大单,安全手机全面放量
卫士通 002268
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-08-07
事件:公司公告与中国移动通信集团终端有限公司签署了终端产品采购框架合同和一项机型采购合同,本次签订的努比亚NX505J 机型采购合同采用包销方式进行合作,前期提货量10万台。
点评:
中移动包销10万台,标志安全手机市场正式启动。本次合同承诺中国移动终端公司为具体机型采购合同中产品在中国大陆地区的唯一产品代理商,且本次签订的努比亚NX505J 机型采购合同采用包销方式,前期提货量迏10万台,充分显示出中移动作为国内最大通信运营商对于公司安全手机前景非常看好,也从侧面印证了安全手机的巨大需求。
安全手机利润率高,有望显著增厚公司业绩。本次合作公司安全移动终端业务通过中国移动渠道优势推向市场。我们预计公司因提供终安全附加值每台安全终端有望获得500元左右的收益,本次合同前期提货量达10万台,仅该项目预计将增厚公司当期净利润约5000万元。
安全智能移动终端市场高速成长,空间广阔。安全智能移动终端主要面向政府、事业单位、金融、能源等对具有高安全性智能移动终端需求迫切的政企行业用户和高端商务人士,目标市场可划分为专用市场、商用政企行业市场,以及金融、能源等大中型企业和高端商务人士市场;其中,专用市场和商用政企行业市场为最主要的目标市场。我们测算,目前安全智能移动终端市场空间估计超过120亿元,并将以每年30%的速度增长。同时考虑到安全智能移动终端的消费周期及更新要求,安全智能移动终端市场空间广阔。
从募投项目规划看10万台仅是“小荷才露尖尖角”。在定增预案中,通过安全移动终端募投项目的建设,公司将形成年产200万台套以安全智能移动终端、密码模块和各类面向行业应用的安全定制终端为代表的移动互联网安全业务终端核心 产品的生产能力,建设满足1000万用户的移动互联网安全运营服务中心,公司对于安全手机的广阔前景成竹在胸并已“未雨绸缪”,本次签订的10万台仅是“小荷才露尖尖角”。
投资建议:公司作为A 股唯一的信息安全国家队,将是“国进洋退”的最佳执行者,此次签订合同宣告其安全移动终端大规模商用正式启动,业绩高增长拐点显现,预计2015-2016 EPS 为0.51、0.82元,维持买入-A 评级。
风险提示:行业拓展不及预期。
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