易尚展示:扬帆起航,开启3D新时代
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-07-27
3D 扫描应用前景广阔:3D 扫描通过非接触式侦测及分析物体形状、外观等数据,并完成物体3D 模型建造工作,相较传统测量、展示技术,3D 扫描成本更低、效率更高、呈现效果更好。3D 扫描技术应用领域广泛,在工业检测与仪器制造、医疗美容、文物保护、电商、教育、人体大数据等领域都有望实现对传统工艺及技术的颠覆;此外,3D 扫描技术将成为机器视觉及虚拟现实内容制作产业的核心技术,相关企业有望借助3D 扫描技术分享两大前沿行业的高成长,成为未来科技的领军者。目前全球3D 扫描行业仍处于起步阶段,13年全球市场规模约20.4亿美元,由于技术壁垒较高,厂商毛利率50%以上。
易尚展示竞争优势明显:易尚展示依托国内四大院士科研成果,研发了自主产权的3D 扫描技术,在速度(可实现2秒钟扫描,5秒钟建模)、精度(精度高达40微米)及色彩还原方面世界领先,在大大提高扫描效率及应用体验的同时,保证了扫描模型的清晰度与仿真度。目前公司的桌面3D 扫描仪及人体3D 扫描仪产品已可实现量产,上市后公司将借助资本市场融资渠道,突破资金瓶颈,将加快相关应用的落地。公司技术优势明显,未来将着重完成3D 产业相关布局,具有先发优势。
展示业务稳定发展,循环会展贡献新增长点:公司主营品牌终端展示服务,为品牌用户的专卖店、展厅、展车等连锁终端提供包括设计、展示道具、装饰装潢等在内的一体化解决方案,与华为、联想、海尔、三星等国内外知名企业建立起良好的合作关系,分享客户的门店扩张及成长。未来,公司将大力发展循环会展业务,打造新的增长点。循环会展使用可重复利用的模块化结构件搭建会展展台,实现对会展展示用品的循环使用,解决目前会展展台搭建周期长、成本高昂、资源浪费严重等问题,符合大型企业对展示绿色环保的新要求。
盈利预测和投资建议:预计公司15-17年收入5.17亿元、6.45亿元、8.54亿元;净利润0.42亿元、0.58亿元、0.86亿元,同增20.3%、37.5%、46.8%;EPS0.6元、0.83元、1.22元。基于看好3D 扫描/虚拟显示业务发展前景,且具有一定稀缺性,给予公司“买入-A”评级,目标市值150亿元,对应股价214元。
风险提示:3D 扫描业务拓展不及预期;传统品牌终端展示下游需求疲软。
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