券商评级：震荡中瞄准错杀龙头 15股不可错过

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阳光照明:财政补贴落地,业绩稳健增长

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2015-07-22

节能减排补助资金落地,显著增厚公司今年业绩

公司近日收到中央财政第十二批节能减排补助资金9188万元,并将作为营业外收入计入公司当期损益。此次补贴实际上是高效节能改造的应收款项,应视作公司日常经营成果的一部分。我们预计本次收到的财政补贴将显著增厚公司今年业绩。

LED业务占比显著提升,向LED新型照明企业转型成功

客户方面,公司在巩固原有大客户的同时大力发展新开发客户,14年东芝、GE订单增速超过100%,15年仍保持较高的增速。随着新客户逐步放量,15年公司LED业务有望实现更快速增长。我们预计公司2015年整体营收中LED的营收占比将达到近70%,公司已成功由传统照明转型为LED新型照明企业。

业绩稳健增长,15年上半年净利润增长近30%

公司客户关系稳定,并在原有的飞利浦、东芝等客户的基础上开发出美国Lowe's等优质新客户,保证了公司的持续增长。同时,在品牌与渠道建设方面,公司逐步从OEM向自主品牌转变,自今年4月份开始在天猫、京东等电商渠道销售自有品牌产品。公司预计15年上半年归属上市公司股东净利润同比增长近30%,增长十分稳健。

盈利预测与评级

公司在产品结构、客户拓展、自主品牌方面齐头并进,LED业务呈现持续高增长态势。从公司的客户结构来看,三季度开始将进入公司的旺季。我们预计公司15~17年EPS分别为0.43/0.57/0.77元,给予公司“买入”评级。

风险提示

LED行业景气度下滑的风险;募投项目进展不达预期的风险。