银河证券：从疯牛向慢牛转换
站在目前时点，中国经济改革转型正在进行中，深化改革的基本时代格局没有变。在市场从“疯牛”向“慢牛”切换过程中波动和震荡是必然的，在估值过高时，估值要等等业绩；在指数上涨过快时，指数要等等经济景气。在市场调整后的投资，要适当、适度、适时调整心理预期。要放眼长远，不因短期的市场波动过度悲观。改革非一日之功，各种利好释放通常需要一定的过程，效果往往也不会立竿见影，不能急于求成。改革深化的大方向步伐坚定，各方呵护资本市场健康发展的态度是明确的，维护资本市场稳定运行的决心也是坚决的，不能因短期恐慌而影响改革的信心。目前资本市场健康稳定发展的方向没有改变，股票市场上涨的中长期趋势没有改变。
流动性宽松的大环境没有变。在货币政策保持中性偏松的大背景下，市场整体资金面充裕状况并未发生实质性改变，利率市场化改革将导致中长期无风险利率向下趋势长期延续。与此同时，居民大类资产向证券市场转移的再配置过程也将长期延续。从中长期发展角度来看，我国的资本市场资金支持充裕。此外，6月份CPI为1.4%，PPI同比下降4.8%，通胀风险并不存在，流动性宽松政策不会逆转。
从国际经验对比而言，流动性宽松后的资本市场发展前景，其他国家有丰富的案例可循。目前中国正在经历经济增速换挡期，在没有新的产业替代房地产成为支柱产业前、在制造业过剩产能去化之前，货币政策将保持宽松，资产价格将长期上涨。
国泰君安：震荡中的重建 不宜对后市过于乐观
一、救市政策已经见效，但全面恢复需要时间
根据我们的观察，近期市场呈现明显的去杠杆趋势，救市政策努力下流动性最紧张局面已经过去。监管层及时、有效的救市措施是市场流动性恢复的最主要原因，为化解金融风险，一行三会分别出台相应政策，共同化解流动性风险，股票市场流动性缺失所形成的系统性金融风险隐患得到有效化解。由于股票市场的流动性压力，而将风险传导到其他市场(比如债券以及实体经济)的可能性得到明显降低。
救市政策已经见效，但是监管政策的重新梳理和市场秩序全面恢复仍然需要更长的时间。我们认为监管层对于本次市场调整出手及时，同时反思更为及时。投资杠杆过度使用是本轮市场调整的主要原因，也将成为中期监管和调控的主要目标，对过度杠杆投资的监管将使A股市场朝向更为健康的方向发展。
二、A股呈现震荡格局，不宜对后市过于乐观
之前我们指出“市场风险偏好边际上出现下降，市场主导权正阶段性转移到绝对收益投资者手中”，这一前提在救市成功后的A股市场上仍然成立，这也是A股市场在2015年下半年和上半年市场比较中最重要的变量。本轮救市守住了上证综指3400-3600点的底线，这一底线也是金融风险隐患出现的底线。
在市场流动性条件稳步改善条件下，我们认为A股将出现阶段性震荡格局。震荡过程中，专业的机构投资者可以参与，但不宜对后市过于乐观。从7月12日证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》来看，市场阶段性稳定之后，监管层仍然保持对投资杠杆的严格管理，我们认为短期内市场不会重复上半年的全面性和持续性的投资机会。
三、投资机会将出现明显分化
我们认为机构投资者接下来的选股重点将体现在两个线索上：第一是业绩明确，第二是流动性条件充分。在市场调整中我们认为应该再加上一条更重要的线索，就是微观结构在此轮调整中出现明显改善(充分换手)。近期筹码交换更充分、微观结构得到明显改善的品种可能更具弹性，具体推荐三类行业：第一是业绩确定性较高：医药、交运、白酒；第二是具备良好的性价比：建筑装饰、家电中的白电、公用事业；第三是符合国家政策及产业发展方向：机械(“中国制造2025”).
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