广发证券：敬畏市场以最快的速度应对变化
有人说“只要能在51%的时候做出准确的预测，就能成为最好的分析师”，但要做到51%的准确度还真的是极为困难的一件事。6月中旬以来市场的回调幅度远远超出了我们的想像力，对于这次“股灾”我们明显准备不足，再次犯下了错误。但本次“股灾”也让我们陷入反思：是否经过无数次错误历练后会越来越接近51%的正确率？答案也许是否定的。
首先，“股市唯一不变的规律就是不断在变化”。在不断变化的市场环境下，根据过去错误所总结的经验和框架很可能到了下一次就会犯新的错误。这一次“股灾”很多人捶胸顿足地说：“哎，对6月12日证监会的新闻发布会没有引起足够重视。当时要求证券公司不得通过网上证券交易接口为场外配资提供便利，其实当时就该减仓了！”确实，现在看来这是多么明显的一个减仓信号啊，但是为什么在当时却很少有投资者减仓呢？因为根据大家在“股灾”以前半年的记忆，股市对于“控杠杆”政策的负面反应都是很短期的。很多投资者在之前都曾因为过早减仓而吃了亏，因此对于接下来的政策信号都麻木了，认为“控杠杆是纸老虎”，甚至根据过去的经验认为最优的操作模式是在出利空的下跌中加仓，结果在本次“股灾”中受伤惨重。也就是说，受人性不变的贪婪和恐惧使然，“狼来了”的故事周而复始的在上演。
其次，在投资实战中从预测正确到最终获利还隔了很远的距离。我们在“股灾”之前刚好在三地路演，也发现确实有少数投资者在暴跌之前就转向了谨慎，并真正做到了提前减仓(甚至空仓)，这些投资者可以算是“神级预测”了。但是在我们后来的回访中发现，这些轻仓的投资者有大部分在6月27日央行“双降”之后就开始逐步加仓，甚至是以“加杠杆all in”的形式再次进场，结果最终没能逃掉7月初以来最惨烈的那段下跌。可见哪怕我们最终能修得那“51%”的准确率，也可能在市场上被杀得体无完肤，从预测正确到最终获利还隔了很远的距离。
最后，在追求正确率之外还有更重要的事——敬畏市场，如果我们不能准确预测每次变化，就应该以最快的速度去应对变化。还是以本次“股灾”为例，虽然大部分人没能逃出来，但是我们在上周的路演中也确实遇到了极少数能够完整保存胜利果实的投资者，而他们其实在“股灾”之前并没有减仓，甚至比市场上其他人还更加乐观一些。但是他们的可贵之处在于“股灾”发生之后，立即修正了原先的乐观判断，并根据负面信号的不断加强而快速减仓。他们所观察的负面信号也是五花八门：包括纯粹的技术指标预警、次新股开板后涨不回去了、央行双降后市场仍然很弱、大范围的情绪调查显示恐慌加剧等等。如果再回顾一下这些投资者过去的投资模式，你会发现他们有一个共同特征，就是“善变”。我们也深深地感受到，也许我们永远也做不到51%的准确率，甚至市场上大部分人可能90%的时间都在犯错，但真正拉开业绩差距的根本不是你预判的准确率，而是你在面对错误时候的态度：在遇到市场特征与自己预期不相吻合的时候能够迅速的试错和纠错，去积极应对新的变化，而这在股市投资中是一种难能可贵的品质。
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