券商策略周报：4100点构成重要阻力位 布局超跌成长板块

第5页:申万宏源：休养生息之后是慢牛

第1页:4100点构成重要阻力位 布局超跌成长板块

第2页:国金证券：反弹仍有空间五方面布局超跌股

第3页:广发证券：敬畏市场以最快的速度应对变化

第4页:海通证券：重势到重股

第5页:申万宏源：休养生息之后是慢牛

第6页:银河证券：从疯牛向慢牛转换

第7页:西部证券：4100点构成重要阻力位

申万宏源：休养生息之后是慢牛

强力救市政策扭转下跌的负循环，资金供需发生积极变化。市场仍需休养，但最黑暗的时刻已经过去。杠杆资金方面，两融余额已大幅削减，占当前市值比重已降至合理水平；场外配资调研结果显示高杠杆部分基本已经去除，目前存量的1:2、1:2.5、1:3杠杆整体面临预警范围较大；公募基金赎回压力仍在(尽管有少量公募由于停牌股票比例较高受到申购套利，但是未来一旦指数结束涨停式反弹，套利将大幅减少，更多是兑现年内收益的赎回行为起作用)；保险机构、券商机构由于救市需求仓位偏高。快速去杠杆引发的负反馈被政府坚定的救市举措截断，短期市场快速反弹之后将有停牌公司逐步复牌，市场逐步恢复流动性。冷静客观地说，市场仍然需要时间休养生息、恢复元气，时间可能长达3个月以上，但是最黑暗的时刻已经过去。

休养生息之后是慢牛，积极布局优质成长。中长期看，改革与转型驱动的牛市基础仍在，去杠杆背景下市场将是慢牛。经历本次市场调整，投资者风险偏好下行，将更加注重对价值的判断，个股走向分化是必然。具体操作上绝对收益投资者可以等市场完全企稳之后右侧加仓，相对收益投资者适当提高仓位。成长股将是本次反弹的主战场，真正质地优良的超跌股将有望走得更远。从主题角度，对比2013年创业板反弹和去年6月至今年6月的反弹，我们发现“金融+”、“互联网 +”相对最被低估，而且反弹时弹性最大；而从催化剂角度，国企改革和十三五规划催化最为明显，值得布局和关注。