类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
事件:公司同浦发银行广州分行签署了《战略合作协议》,双方拟建立长期战略合作关系,浦发银行广州分行在未来三年内将为公司提供人民币100亿元的战略性多元化融资支持,并为公司的PPP业务提供项目推荐、合作伙伴推荐、交易结构设计等全流程综合金融服务。
维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15/16年净利润为4.72亿/5.47亿,增速分别为10%/16%;15年和16年EPS为0.86元/1.00元,对应PE分别为40.8X/35.1X,维持增持评级。
我与大众的不同:(1)与银行签订战略合作协议有利于公司未来PPP项目的顺利实施。
采用PPP模式的优势是公司可以用少量资金撬动大的工程项目,不仅提升资本周转率,而且通过设立PPP基金,可以获取金融收益。资金是PPP项目成功运转的重要保障,此次与浦发银行广州分行签订战略合作协议,有利于公司以较低的成本获取PPP项目的参与资金。今年以来公司已经签订漯河40亿元和保定市20亿元的PPP项目战略合作协议,此外4个生态城镇项目也将采用PPP的模式建设,与银行的战略合作为公司PPP项目顺利落地提供了保障。(2)以PPP模式实施“生态城镇”战略,未来快速发展值得期待。未来围绕生态城镇的业务能力要求,公司将打造“3+1”的技术体系。“3”即泛规划设计能力(包含城乡规划、生态景观与工程设计、节能环保工程设计等)、环境综合治理能力(包含水处理、土壤修复、垃圾固废处理等)、智慧城镇技术支持与运营能力(包含智慧城镇管理、智慧社区服务、智慧市政设施等),“+1”指将传统产业与互联网、物联网工具结合的运用能力(互联网绿地系统、大数据采集系统等基于互联网的新型业态)。5月30日公司宣布进一步收购国际设计公司贝尔高林50%股权,是公司打造泛设计能力的重要举措,未来公司还将通过整合国内外资源,打造从生态城镇的顶层设计、技术支撑、建设标准、商业模式、运营服务及与智库支持等全方位的核心竞争力。(3)未来我们期待的是,公司逐步完成其“3+1”技术体系的打造,在生态城镇上奠定突出优势,持续获得PPP大单,并作为综合服务商打造其他盈利点。公司涨幅少,估值低,动力足,生态环保是未来社会发展方向,综合服务想象空间大。
股价表现的催化剂:获PPP项目大单、在业务转型升级上取得突破等。
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