类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
l维持“增持”评级,上调目标价至 20元。公司携手易车网,布局融资租赁和二手车、O2O 云服务平台等战略方向,大幅提升未来发展空间。①出资1800 万控股60%,合资建立“安徽亚夏易众电子商务有限公司”,与易车网合作二手车业务。②募集资金搭建O2O 云平台,建设120 家云服务体验店。由于宏观经济环境和汽车需求低于预期,我们下调公司盈利预测至2015-16 年0.16/0.20 元,汽车经销商公司总体估值在7 倍PB,结合公司市值小弹性大,定增融资后发展空间大幅提升,给予9 倍PB,上调公司目标价到20 元。
携手易车网,发力二手车市场,打造汽车后市场全产业链服务。线下六十余家4S 店业务和驾培、融资租赁、汽车保险经纪、二手车等全产业链汽车经销服务业务的基础上,再建设线下120 家社区微店、为用户提供从学驾驶、买车、修车、养车、饰车、二手车、汽车金融服务、汽车保险、会员增值等全汽车产业链服务。
加大汽车融资租赁服务,改善财务结构,降低财务费用。通过定增融资5.6 亿投向融资租赁业务,同时补充流动资金,预计负债率将从75%下降到50%左右。
风险提示:行业竞争加剧,财务费用高企。
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