中安消 600654
研究机构：海通证券 分析师：陈平,董瑞斌 撰写日期：2015-06-02
大“集团”,小公司,实际控制人旗下资产众多。同一实际控制人下的CSST(中国安防技术有限公司)旗下资产众多,囊括了智慧中国、物联网、互联网金融等与智慧、安全产业相关的业务。对于上市公司来说,属于大“集团”,小公司,其在4月初已公告以现金收购CSST 旗下香港金融押运资产,公司后续动作值得期待。
关注大安防产业链,安防运营服务空间广阔。相较于安防产品市场,系统集成市场地域性明显,行业集中度低,有较大的整合、并购空间。随着行业发展,我国安防行业产业链重心逐步从产品制造领域向系统集成和运营服务领域转移。
收购卫安1,切入金融押运市场。安防运营服务业务,具体包括安防系统维护,人力保安服务,现金押运及贵重品押运、联网报警运营服务。卫安1 是香港领先的CIT(现金押运服务)服务供应商,公司通过收购卫安1 成功切入金融押运市场。公司将依托卫安1 丰富的运营经验切入国内即将放开的金融押运市场,为中安消战略发展平台提供更强劲的驱动力。
收购卫安1 只是布局的开端,有望一带一路全球布局。公司收购卫安1 更重要的是公司将通过并购国外安防运营服务企业、一方面在境内安防运营服务市场中取得管理及服务优势,另一方面通过并购切入国外尤其是亚太安防市场,布局全球产业链。
卫安集团以香港为中心,在澳门、泰国的安防市场中也占据领先地位,未来有望进一步扩大亚太区安防服务市场占有率,公司沿着一带一路全球性布局安防运营服务业务的雏形已形成。
全球化产业布局刚刚开始,首次给予“买入”评级。暂不考虑后续可能的布局,我们预测公司2015/2016/2017 年实现净利润分别为3.72/5.86/9.15 亿元人民币,对应EPS 分别为0.29/0.46/0.71 元。公司市值成长空间主要取决于公司未来的产业布局。短期目标价为41.40 元(16 年90X,目前的盈利预测未考虑未来有可能的产业布局)l 风险提示:产业整合的不确定性,商业模式探索的可行性
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