科达洁能:法库亏损拖累全年业绩,2015三辆马车拉动增长
科达洁能 600499
研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-04-28
报告要点
事件描述
科达洁能公告 2014年年报:全年实现营业收入44.65亿元,同比增长17.2%;归属于上市公司股东净利润4.46亿元,同比增长20.5%;基本每股收益为0.647元/股。
事件评论
营收基本符合预期,法库项目持续亏损导致净利润略低预期。
陶瓷机械仍保持稳定增长,实现营收30.84亿元,同比增长9.89%,得益于公司掌握壁垒较高的窑炉整线技术、产品线的外延以及海外业务的高速增长,海外业务同比增长44%,营收规模达5.58亿元。
沈阳法库项目亏损近 1.5亿元,略超预期;但随水煤气炉勒令停用,清洁煤气需求将大幅提升,有效提高产能利用率。另外,气流床投放带来的整体转化率提升及成本管控加强,2015年有望实现大幅减亏。
2015年营收目标62亿元(含税),同比2014年增加较多,较高的经营计划彰显公司发展信心。增长点主要如下:1)2015年是行业拐点,清洁煤气业务有望爆发增长;2)海外业务的持续推进;3)机械装备业务产品线外延。
2014年清洁能源装备实现营收4.32亿元,同比增长93%,坚定看好未来几年清洁煤气化炉推广,2015年或迎来大爆发。
环保执法力度趋严,整改传统水煤气炉迫在眉睫,多地已开始停厂整顿,工业领域清洁煤气化利用外部环境发生实质性变化。
工信部煤炭清洁利用《行动计划》下发,肯定清洁煤气的环保性和经济性,极大改变地方政府认识;科达气在供给和价格上相对天然气有较大优势,且与天然气可通过混合供气形式进行合作、实现互补;科达炉新技术获得工信部认定纳入行动计划,犹如获得清洁能源通行证。
PPP模式链接科达、政府和陶瓷企业,捆绑三方利益,有望开拓一批更有影响力的清洁能源园区供气项目。
业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为54.4、65.5亿元,EPS分别约为0.83、1.15元/股,对应PE 分别为31、23倍,维持“推荐”。
风险提示
天然气价格大幅下降
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