阳光电源:携手东方日升,能源互联网龙头加速前行
阳光电源 300274
研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写日期：2015-05-26
报告要点
事件描述
阳光电源发布公告,公司与东方日升签订战略合作协议,双方合作范围包括并不限于国内外光伏并网发电项目的开发、建设合作;技术创新合作;品牌联合推广等事宜。
事件评论
携手东方日升,推动能源互联网战略扩张。公司本次合作对象东方日升为国内光伏组件一线企业,目前具备产能约1GW。同时,东方日升为国内最早一批在国内外进行电站业务拓展的企业之一,具有丰富的电站开发经验,近期公司已推出25亿元定增方案,进一步加大电站业务扩张,预计未来三年内累计装机将超1GW。通过与东方日升合作,公司将进一步推进能源互联网业务的战略扩张,同时也是能源互联网业务布局的效果体现:1)协议中包括双方设备的相互采购条款,受益东方日升电站规模扩张,有望带动公司逆变器、汇流箱、储能等相关设备销售;2)双方均具有电站EPC与运营业务布局,结合双方不同的优势区域,有望实现电站业务的协同开发效应;3)公司智能电站运维平台已搭建完毕,我们预计未来东方日升的相关电站有望接入公司平台,推动公司运维平台发展;4)东方日升旗下具有阳光联萌互联网金融平台,公司同样有望通过合作模式涉足互联网金融业务;
积极推进非公开增发,加码电站运营,布局新能源汽车电控,打造闭环平台型能源互联网企业。公司此前推出33亿元增发方案,其中20.9亿元用于220MW电站建设;5亿元用于5GW逆变器项目建设;1.6亿元用于新能源汽车电机控制产品项目;5.5亿元用于补充流动资金。本次增发标志公司正式加码电站运营,加速布局新能源汽车电控,加上此前的逆变器、EPC、储能业务,以及公司与阿里云在智慧电站方面业务合作,公司将实现打造“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业,后期有望进一步探索售电业务,加快能源互联网业务发展。
传统逆变器与EPC业务受益国内市场,持续高增长确定。受益政策支持,国内光伏发展方向明确,预计2015年装机将超16GW,同比增长50%以上。公司作为国内逆变器龙头企业,市场占有率超30%,预计2015年出货有望达6GW;同时,公司电站EPC规模加速扩张,驱动利润持续高增长。
维持推荐评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.79、1.17元,对应PE为50、34倍,维持推荐评级。
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