人福医药:主业稳健,加速布局医疗服务和大健康
人福医药 600079
研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-03-25
报告要点
事件描述
公司2014年实现营业收入70.52亿元,同比增长17.33%;实现归属于上市公司股东的净利润4.52亿元,同比增长8.14%,实现每股收益0.85元;其中扣非净利润为4.27亿元,同比增长8.01%,扣非每股收益0.81元。公司2014年度拟不进行利润分配,也不实施资本公积金转增股本。
事件评论
核心业务保持稳健态势:公司第四季度实现营收20.09亿元,同比增17.37%,环比增16.21%,实现净利润1.24亿元,同比增15.64%,环比增25.17%,增速略有回升。
核心子公司宜昌人福实现营收18.10亿元(+6.16%),净利润4.88亿元(+3.04%),其中麻醉药营收15.29亿元(12.18%),随营销调整到位并联合多科室拓展,销售增速有望回升;中原瑞德受搬迁改造及GMP认证影响,全年实现营收1.41亿元(-0.57%),净利润4415.08万元(-13.90%),预计血制品价格放开,新浆站开设将提升业绩;北京巴瑞布局进一步完善,实现收入7.68亿元(+22.69%),净利润1.68亿元(+12.20%);新疆维药收入增9.7%,利润增29.99%;武汉人福、人福成田等业绩均保持了较快增长。美国普克实现营收1,148.82万美元(约+70%),公司已与美国多家药品采购商签订长期合作协议,收入规模有望快速提升并实现减亏;新药方面盐酸阿芬太尼已报生产,一类新药磷丙泊酚钠获得III期临床批件,优秀产品梯队助力公司长期成长。
定增即将完成,加速布局医院和大健康:此次定增募集资金约25.5亿元,大股东和高管合计认购超过60%,彰显对未来发展的极大信心。目前公司已与省内30余家医院展开合作接洽,相继与钟祥市人民医院和老河口市第一人民医院建立深入合作关系;预计募集资金到位后医院布局和海外投资并购将提速。同时,公司积极布局大健康领域,目前已在情趣用品、健康护理、女性护理和电商渠道等领域做出尝试,未来大健康业务有望成为公司新的增长点。
维持“推荐”评级:公司聚焦医药主业,定增助力公司各项业务拓展。2015年公司外延式扩张将加速推进,营业收入有望达到100亿。我们看好公司成长性,预计2015-2017年EPS分别为1.07元、1.35元,1.81元,维持“推荐”评级。
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