电视互联网步入爆发拐点 五股享饕餮大餐

第5页:创维数字:业绩符合预期,广电价值再挖掘空间大

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创维数字:业绩符合预期,广电价值再挖掘空间大

创维数字 000810

研究机构：国泰君安证券 分析师：曾婵,范杨 撰写日期：2015-03-20

投资要点:

维持“增持”评级,上调目标价至51.15元

我们预计公司2015-17年EPS分别为0.93、1.08、1.23元(原预计0.91、1.05、1.19元),主要来自智能网络机顶盒增速提升。上调目标价至51.15元(原目标价40.95元,+24.9%),对应2015年55倍PE(可比公司估值70倍以上、公司转型期运营收入规模较小),维持“增持”。

2014年业绩符合预期,智能网络机顶盒增长快

2014年公司收入35.0亿元、同比降2.8%,其中,智能网络机顶盒销售额同比增182%,内销收入增6.5%。净利润3.87亿元、同比增5.8%。

合作深化,广电价值再挖掘空间大

公司为国内机顶盒龙头企业,广电市场占有率25%左右,广电覆盖率80%以上。广电面临IPTV、OTT的冲击正在寻求转型,在这过程中,公司可帮助其改造和建立智能EPG、OTT平台、应用商店、WIFI热点等。目前,公司已与重庆、江西、合肥等地广电签订了合作协议。我们认为,公司与广电已有良好的合作基础,未来广电的转型公司也将积极参与其中,庞大的广电网络和用户价值可深入挖掘,发展空间十分可观。

OTT内容延伸,大数据分析

现公司正在运营的OTT盒子约300万台,我们预计将快速增长,同时可向内容延伸,通过合作或并购完善游戏、在线教育、音乐、健康等。在广电、OTT、智能家居的大量用户信息基础上,未来大数据分析也值得期待。

关键风险:机顶盒行业销量下滑,公司转型低预期。