计算机：总理力挺互联网 行业迎发展机遇

第6页:广联达:营收稳健增长,退税因素扰动利润增速

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广联达:营收稳健增长,退税因素扰动利润增速

广联达 002410

研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-03-02

营业利润同比增长42.41%,退税因素导致净利润增速略低于预期。公司营业收入增速基本符合市场预期,相对稳健的增速也有力回应了关于房地产市场低迷对于公司收入的负面质疑,我们认为:1)14 年地产开工率创08 年以来的新低对于公司招投标阶段软件的销售影响较大(计价和算量产品),考虑到上述两款老产品市场渗透率较高,因此难免受到行业周期波动影响;2)公司自上市以来一直加大投入进行新产品的研发,产品线逐步从招投标向施工阶段延伸,由于新产品市场渗透率较低从而受行业周期影响较小,因此材价信息服务、项目管理、材料管理以及结算管理等新产品的爆发式增长;3)考虑到公司营业利润同比增长42.41%,我们认为公司本身经营仍处于极佳的上升态势,但是由于外部因素导致14 年公司软件增值税退税仅收到1.07 亿元,同比13 年少收到5 个月的退税,因此对最终净利润有较大的影响。

B2B 电商业务继续全方位布局,建材行业走向线上交易是大势所趋。公司旺材电商作为业内唯一的B2B 电商平台,极有望切中建材供需双方的需求点:1、地产行业利润率持续下行,传统甲方用户存在主材采购权回收的需求,旺材能够及时提供海量供应商资源,对于中小地产商而言省却了大量的供应商资质审核成本;2、通过联合采购以及其他方式的供应商促销形式,能够给采购方带来实在的成本优惠;3、建材市场通常表现为买方话语权较强,因此电商平台能够聚集大量甲方采购用户,供应商生态将快速丰富;4、广联达具备强大的软件能力能够为在线商铺提供线上设计功能,这是区别于其他非专业电商的核心竞争力。

盈利预测:公司15 年将迎来传统主业的恢复性增长,预计15~16 年EPS分别为1.17 和1.63 元,对应当前PE 为26x 和19x,维持“推荐”评级。