三诺生物:金系列血糖仪预计投放医院市场
三诺生物 300298
研究机构：民族证券 分析师：纪钢 撰写日期：2015-01-29
投资要点:
事件:
发布14年业绩预告,净利润预增0%-30%,拟10转3派3.6元。
新获15年海外订单,海外业务收入平稳。公司1月23日公告,获得“TISA”(公司拉美地区独家经销商,主要销往古巴和委内瑞拉)血糖监测系统新订单867.4万美元。
“TISA”订单是公司海外收入主要稳定来源,13年834.5万美元、14年863.4万美元,进年订单量基本持平,新合同仍然是在本年度及下一年度确讣。我们预计公司未来2年海外业务收入将保持平稳。
派发方案释放利好。公司以2014年12月31日的总股本为基数,拟10转3派3.6元。公司从12年以来持续大额分红,体现了管理层对于企业发展不回馈股东相结合的成熟理念,彰显了公司未来业务发展实力不信心。
“金系列”血糖仪预计在今年一季度投放,开发医院市场值得期待。我国血糖仪市场中,约一半是医院端市场。由于医院端对血糖仪及试条的准确性、抗干扰能力要求更高,目前仍然是以外资品牌为主。
“金系列”新型血糖测试系统是三诺生物针对医院客户研发的新产品,以金膜作为底材,其稳定性、准确性、抵抗性能等指标优于目前的碳电极,达到国外大品牌标准。
如果“金系列”顺利撬劢医院端市场,将有望重现公司过去在OTC端进口替代的高增长。
目前血糖仪国内OTC市场在15%~20%左右,三诺仍然是市场竞争力最突出的企业。
在国内血糖仪企业中,三诺的生产工艺先进,产品测量准确、拥有优秀的营销体系,增速在行业平均之上。我们讣为,在移劢医疗时代,这些核心竞争力仍然是血糖仪产品竞争的关键。估测公司14年增速应在20%戒以上。
“买入”投资评级。预计2014-2016年EPS为1.01元、1.27元、1.57元。公司作为小市值医疗器械龙头企业,15年对应PE29倍,估值较低,给予“买入”投资评级。
风险提示。血糖仪竞争加剧,新产品推广丌利。
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