中恒电气:外延式并购拓展用电侧市场
报告要点
事件描述
2015年1月29日,中恒电子发布公告称,公司全资子公司中恒博瑞于2014年1月29日与毛建良、林丽关于苏州市普华电气及苏州普瑞智能签署了《收购框架协议》。本次收购包含两部分:一是以自有资金3000万元收购普华电气100%股权并将普华电气的业务资产增资普瑞智能;二是以6000万元对普瑞智能进行增资后取得其60%股权。本次收购和增资完成后,普华电气注销,公司或中恒博瑞取得普瑞智能60%股权。
事件评论
收购普瑞智能拓展用电侧市场,开辟公司全新成长空间:普瑞智能是国内领先的用电设备智能化管理及电能服务企业,公司此次收购普瑞智能,为公司提供业绩增厚的同时有助于拓展公司全新成长空间,具体而言:1、普瑞智能计划2015年、2016年、2017年完成净利润分别不低于800万元、2200万元、3500万元或2015-2017年累计净利润不低于6500万元,此次收购无疑将会为公司提供一定的业绩增厚;2、公司可以借助普瑞智能客户渠道,发挥协同效应,扩大公司硬软件产品在用电侧的销售,为公司主营业务开辟一片全新成长空间。
硬件产品布局合理,确保公司业绩未来两年维持高速增长:我们重申,公司硬件产品具有合理布局,足以支撑公司未来两年业绩保持高速增长,具体而言:1、受竞争驱动,未来两年中国电信和中国联通必将加大4G建设力度,中国4G建设依然维持高景气,支撑公司通信电源维持高速增长;2、公司积极培育HVDC并取得显著成效,2014年公司HVDC订单同比大幅增长,HVDC逐渐成为公司新的收入和业绩增长点;3、LED驱动电源以及充电桩业务呈现出良好发展态势,2014年公司LED驱动电源已经进入规模发展期,充电桩在国网2014年第四次招标中也取得份额突破。
软件业务持续发力,铸就公司长期成长基石:公司软硬件业务协同效用继续凸显,软件业务持续发力,具体而言:1、2014年中恒博瑞借助电力电源渠道优势在国网电力软件招标中中标金额达到6020万元,取得新的突破;2、公司借助通信电源渠道优势拓展基站能源管理业务并取得积极进展。可以预见,协同效应将拉动公司软件业务保持高速增长态势。
投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计2014-2016年全面摊薄EPS为0.51元、0.75元和1.01元,重申对公司“推荐”评级。(长江证券胡路)
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