证监会再查两融 降准大门或已打开

证监会28日晚间表示，根据整体安排，在前期对46家证券公司现场检查之后，近期将对剩余46家证券公司融资类业务进行现场检查。机构分析认为，证监会对两融业务进行全面检查，同时考虑到银行也开始将股市调整的风险纳入资金投向的考量，通过降准释放基础货币的大门或许已经打开。

证监会表示，开展融资融券业务的证券公司共91家，证监会曾于1月16日向市场通报对45家券商融资类业务现场检查情况，近期将对剩余46家公司融资类业务现场检查。这属于正常的日常监管工作，不宜过分解读。

方正证券研究报告认为，证监会在呵护股市和降低风险之间最终会倾向于降低风险，否则前者也会面临最终落空的风险。尤其是在上次核查两融业务但结果高高举起轻轻放下之后，两融余额再创新高，说明监管层的手软只会导致股市积累更多的风险。一旦股市因为两融再次出现踩踏和连续去杠杆的境况，那么后续股市调整的概率和幅度都会较大，这显然符合当前政府对股市的预期。

报告认为，近期随着美元升值人民币出现了快速的贬值，在美元升值具有非常强的可持续性的背景下，人民币也会面临持续的贬值压力。之所以美元具有强烈的升值预期，是因为美债收益率在主要发达国家中依然具有较强的吸引力，尤其是考虑到欧洲央行的放松导致债券资金大幅流出欧洲地区。

在人民币面临持续贬值压力下，外汇占款投放基本失效，基础货币的匮乏导致资金利率持续处于高位，央行通过SLO、逆回购投放资金的做法越发显得手忙脚乱。而一旦证监会对两融业务进行全面的检查，同时考虑到银行也开始将股市调整的风险纳入资金投向的考量，通过降准释放基础货币的大门或许已经打开。另外，如果央行本身无法控制资金的流向，那么就应该回归自身最初的定位—为市场提供流动性，资金流向本就不应该进入央行的目标函数之中，能做的就是当市场缺乏流动性时注入流动性，否则资金利率、贷款额度和降低融资成本等目标都不会实现。