浙商证券策略周报：无需为短期宽幅震荡担忧

1、对于股票期权交易试点对A股市场影响的几点看法。1月9日证监会和上交所分别发布《股票期权交易试点管理办法》、《上海证券交易所股票期权试点交易规则》等文件，表明A股市场股票期权交易试点启动。其对于当前A股市场的影响，我们几点看法如下：(1)股票期权交易的工具属性，即股票期权交易是建立在正股之上的交易工具，其本身对于正股的基本面不会产生重大影响，即不会对正股的经营业绩产生重大影响。(2)股票期权的做空属性，即股票期权的设立为A股市场带来了新的做空工具，有利于A股市场对冲交易策略的完善，利好机构投资者在A股市场的投资。(3)股票期权交易的杠杆属性，即股票期权交易具有更高的交易杠杆，与正股交易相互配合的背景下，将会出现“戴维斯双击”或者“戴维斯双杀”的局面，进而出现股票期权交易助推或主跌股价或者大盘指数，使得机构投资者市场交易的优势更加凸显。(4)股票期权交易的标的属性，即在股票期权交易背后所涉及的正股存在入选的门槛，结合股票期权交易做空属性和杠杆属性，使得入选正股的交易弹性将得到明显扩大(表现为成交量和成交价的弹性)；同时结合当前管理层优先试点大盘蓝筹的思路下(上证50ETF期权交易2月9日上市)，我们认为原先蓝筹板块及个股的交易弹性不足的劣势有望扭转。

2、产业链数据简述。(1)原油价格持续低迷，符合预期。2015年以来，NYMEX原油价格累计下跌8.3%，1月9日报收至48.86美元/桶，符合我们之前周报中“我们预计原油价格将继续维持相对疲弱态势”的基本判断。我们认为，俄罗斯与欧美日之间的政治之争、原油与页岩气之间的产品之争以及石油出口国之间的市场之争，是导致当前原油价格维持疲弱态势的三大原因，其中俄罗斯与欧美日之间的政治之争是根本矛盾；与此同时，原油产量维持相对高位以及美元指数维持相对强势，是导致原油价格量大基本力量。基于此，我们认为，观察俄罗斯与欧美日之间的政治之争的演绎将是预判原油价格出现拐点的重要切入点；鉴于当前欧美经济疲弱态势的进一步发酵，俄罗斯与欧美之间“双输”之争，在一定的条件下有出现回转的可能，也是原油价格拐点的窗口。(2)BDI环跌8.04%，报收709点。原油价格下跌、运力不断释放、需求不断萎缩，是导致BDI不断下降的三大因素。并且，鉴于前述三个原因短期内没有改善的趋势，因此我们认为BDI或将继续保持疲弱态势。

行业配置建议：维持A股市场短期宽幅震荡的基本判断。股票期权交易试点开启、新股IPO申购、宏观经济数据公布等因素的共振将继续引发市场的宽幅震荡。在牛市格局思维下，我们无需为短期内相对巨量的宽幅震荡担忧，唯有如此才能消化前期A股短期拉升后的获利盘，同时进一步夯实未来A股市场继续上攻的基础。我们建议重点关注宽幅震荡过程中股价回调的蓝筹板块及个股，以便为A股市场进一步估值修复储存足够的筹码。