独家：王亚伟不懂银行股 民生创新高银行9股尾随其后

第6页:北京银行:息差平稳,盈利增长仍有保障

第1页:民生银行仍有上行空间

第2页:宁波银行:经营稳健,受益经济复苏

第3页:平安银行:估值修复和价值重新发现的双轮驱动

第4页:民生银行:微金融经受住了周期考验

第5页:中信银行:大平台

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第7页:兴业银行:营收增长高于预期,盈利能力持续提升

第8页:浦发银行:2012年业绩符合预期

第9页:南京银行:信贷调整与战略定位的双轮驱动

第10页:交通银行:经营稳健,综合金融平台助推公司发展

北京银行:息差平稳,盈利增长仍有保障

研究机构：浙商证券 分析师： 戴方 撰写日期：2013年01月23日

2012年底资产质量有企稳迹象,与我们近期分析一致

北京银行2012年三季度末不良率0.57%,较年初增4BP,不良的主要来源是长三角地区的中小企业,行业以制造业、商贸业为主。四季度以来,实体经济出现回暖迹象,包括企业经营指标、企业家信心等经济指标均有好转。另外,房地产和基建投资有所复苏,实体经济投资机会增多,抵押物处置价值上升,也促使企业客户在不良处置上具有更高积极性。因此,预计北京银行四季度不良率依然平稳,资产质量整体可控。这一点与我们近期对浙江地区不良贷款的分析结论基本一致,即区域内中小企业资产质量大体企稳。而前期令市场担忧的开发贷、平台贷等,资产质量均为优质。北京银行拨备已较充足,预计2012年末拨贷比已达2.5%的监管目标,后期信用成本压力较小。

多管齐下保持净息差平稳,对2013年盈利形成支撑

2012年央行调息后,北京银行的贷款已基本在年内完成重定价,只有部分按揭贷款迟至2013年初重定价。另外,存款也将在2013年一季度基本上完成重定价。目前来看,2013年四季度及2013年一季度,存贷利差均会处温和下降趋势之中,幅度有限,2013年净息差可保持平稳。另外,信贷结构向高收益的零售贷款、小企业倾斜,同业业务也向高收益资产侧重,都有利于保持净息差稳定,并进而对2013全年盈利形成有力支撑。信贷结构的这一调整同时也是北京银行应对大客户融资逐渐表外化(金融脱媒)的主要对策。

已经初步具备金融脱媒的防御能力,维持“买入”评级

北京银行战略转型持续推进,大力发展同业、投行、中间业务。投行业务借助扎实的大客户基础,在债券承销上已经占据了北京市领先的市场份额,投行收入也弥补了监管对中间业务收入的影响,前三季度佣金收入依然强劲同比增长46%。北京银行已初步具备对金融脱媒的防御能力。预计2012-2013年EPS分别为1.31元、1.55元,PE分别为7.24倍、6.10倍,维持买入评级。