三季报盲区探秘：“无业绩预报”股隐藏6匹黑马(附股)

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中国医药:重组利于公司资产丰富,且具有战略意义

研究机构：中投证券 分析师： 周锐 撰写日期：2012年09月24日

本次资产重组将利于公司资产丰富,尤其是工业资产的丰富。本次重组后,公司除拥有天方药业原有资产外,还将拥有三洋、武汉鑫益、新疆天方、新兴华康。其中工业资产比例由4.4%,提高到收入占比17.3%,丰富了工业资产,同时建立统一的研发平台,为公司向综合性医药企业方向发展奠定了基础。

本次重组完成后,公司商业、工业、国际贸易架构较完成,利于后面定位和发展: 重组完成后公司工业平台以天方、三洋、鑫益、天山为主,以抗生素、心血管、抗病毒、中药为主;商业布局全国,占据地方优势(北京、新疆、河南、江西),以美康永正、大光万特、美康百泰、河南省药、新疆天方、新兴华康为主;国际贸易优势明显,有中国医药本部、6 家海外代表处,向类似委内瑞拉订单发展。

本次重组是通用集团平台的整合,中国医药将成为母公司通用技术集团下唯一的上市公司平台,战略价值重大。通用集团作为医药集团三家央企之一(国药、华润、通用),本次整合后公司将成为唯一的平台,未来集团医药资产整合的方向和意图都很明确。通用集团旗下还有长城制药、江药集团、海南康力、上海新兴。本次还将托管海南康力51%、江药集团100%、美康中药100%以及武汉鑫益的45.37%。

公司定位成为综合性医药集团,旗下现有资产、母公司资产,以及未来可能通过外部资源取得新的资产,三方面将促使公司向综合性医药集团发展。我们预计全面摊薄后以5.04 亿股本计算,12-14 年EPS 分别为0.89、1.09、1.26,对应PE23、19、16 倍,有提升空间,给予推荐评级。

风险提示:本次方案尚需股东会审议,时间有不确定性。