研报精选:5股离目标价还很远 或成资金狩猎目标

中兴通讯:站在长远角度看中兴通讯的稳健发展 目标价22元 目标涨幅33%

研究机构：安信证券 分析师： 侯利 撰写日期：2012年02月20日

主业稳健,业绩不达预期主要原因是汇兑损失,2012年将出现反转

汇兑损益不代表企业的持续盈利能力,它仅是一个数字换算公式而已。安信证券宏观的最新观点是,人民币将会在2012年走向长期的贬值通道,美元重回强势,那么我们是否理解如若我们关注汇兑损益,人民币贬值在2012年、2013年是中兴通讯的利好呢?

华为的主营业务收入在2011年仅增长10%(以人民币计算),而中兴通讯的增速远高于华为(三季报披露26.53%),中兴通讯表现了更好的成长性。

从爱立信年报看2012:欧洲面临新老更迭,亚非拉增长稳健

北美是爱立信的“重灾区”,主要源于LTE基本部署告一段落,欧洲处在网络改造阶段,为了争取份额,公司的营收和利润率都收到一定影响;

广大的亚非拉等发展中国家依旧保持较快增长,成为支撑公司业绩的重要动力;网络工程、网络服务越来越成为公司平滑业绩,稳定收入的来源。

2012,中兴通讯的七大猜想

销售结构的优化将有助于通信设备业务稳健增长n 移动互联网的驱动,终端继续保持较快增长

LTE布局和终端产品的放量导致利润率持平但不应预期过高

人民币升值到来的汇兑损失或将趋势反转,2012年形成汇兑收益

云战略将被放在越来越重要的位臵

更加高效的运营价值导致管理、销售费用的下降n 轻装上阵迎接LTE时代的到来

投资建议

短期的汇兑损失将小幅蚕食2011年的每股收益,我们预计,公司2011年、2012年的EPS分别为0.80元、1.12元。我们认为,今年将是公司平滑完成大布局的一年,2013年后的几年,我们相信公司将迎来收入、利润高速增长的黄金时代。我们给予3个月22元目标价,维持此前买入-A的投资评级。

风险提示:智能手机竞争,拓展新市场过于激进导致毛利率下滑风险;