研报精选:5股离目标价还很远 或成资金狩猎目标

广电电气:国内最大的高端中/低压电气产业基地年内投产 目标价15元 目标涨幅36%

研究机构：中银国际证券 分析师： 刘波 撰写日期：2012年02月21日

公司近日公告,上海佰孚控股有限公司(简称“佰孚控股”)通过大宗交易系统减持了3.638%的股份,佰孚控股由减持前的7.973%下降至4.335%。我们认为财务投资者佰孚控股属于正常减持行为,依然看好公司未来发展。考虑对公司盈利预测下调,我们下调公司目标价至15.00元,维持买入评级。

支撑评级的要点

广电电气工业园,国内最大的定位于中高端市场的中低压电气产业园有望年内全部投产,规模和协同效应明显。广电电气产业园占地近400亩,建成5个专业化厂房,全部投产后产值将达到60亿以上。公司创始人严怀忠于2007年开始建设工业园、业务单元和品牌渠道,形成了现在工业园格局以及产品和品牌战略。未来的三、四年,公司仍将依托广电电气工业园,沿着既定的产品和品牌战略继续前进。

电力电子和元器件具备快速发展基础,盈利能力持续提升。经历了多年的研发、认证和渠道建设,电力电子产品获得了高端客户的认可和订单,大容量变频器和有源滤波器已经具备了快速发展的基础;元器件业务渠道建设已具规模,年内AEG低压断路器剩下两个序列完成GE的工厂和实验认证后,元器件将进入盈利快速增长阶段。

在手现金10多亿,优秀企业文化有助于公司全球范围内进行拓展产品链的资本运作。未来几年,公司的现金比较充沛。凭借优秀的企业文化,我们预计公司可能在全球范围内进行拓展产品链的资本运作。我们预计公司与美国AE公司极有可能在光伏逆变器及其电气集成系统方面开展资本合作,同时还有可能在元器件技术领域进行并购。

评级面临的主要风险

信贷紧缩导致政府和企业投资放缓,进而导致公司订单低于预期。

估值

预计2011-2013年每股收益为0.44、0.60和0.81元,给予2012年25倍市盈率,目标价由18.75元下调至15.00元,维持买入评级。