权证焦点转移至日股

　　部份投资者对于历史波幅或引伸波幅存在误解，看到股价上升便以为历史波幅在上升，于是质疑为何权证的引伸波幅不升，甚至出现下调现象。其实，历史波幅是计算股价在过去一段时间内的波动程度，方向不是最重要的因素，也不能只看某一两天股价的波幅变化。

　　举例说明，假设股价在某一范围内大起大落，即使只属牛皮市，历史波幅也有机会维持高企或平稳。但如果股价每天的变动幅度不大，只在缓缓攀升，即使股价单边向上屡创新高，历史波幅也不一定会上升，如股价愈升愈慢，那么历史波幅可能不升反跌。

　　至于引伸波幅，则是反映着市场对正股未来波幅的预期。市场会参考历史波幅来厘定适当的引伸波幅水平，然而引伸波幅始终是反映未来，不一定紧贴历史波幅升跌。不过长远而言，引伸波幅与历史波幅大致上应是同方向的。

　　恒指自6月中回升超过2000点，不过各线股份表现参差，只有少数股份能再创高，反映大部份股份仍处整固阶段。撇除最牛皮的建行（0939.HK）及中行（3988.HK）两极端例子不谈，其余权证的引伸波幅普遍也有下调压力。

　　近期市场对日经权证的兴趣日增，最近5天日经权证平均每日成交约4200万港元，较一周前增达一倍。原因可能市场预期港股短期波幅趋向收窄，资金于是关注海外市场。日经的10天、30天、100天历史波幅分别为15.7%、16.9%及22.2%，与恒指的12.2%、13.3%及16.9%相比，波动性明显较高。

　　市场上大部份的日经权证在买卖时需承担日圆兑港元的汇率变动风险。有见于此，法兴近期推出了5只直接以港元计数的日经权证，由于结算时无须涉及将日圆转为港元的程序，结算方法及计算其它数据更为简单方便，与一般的恒指权证非常相近。

　　而本周权证平均每日成交额较上周下跌了4.5亿港元，达72亿港元；而本周大市平均每日成交额较上周下跌了23.9亿港元，达到267.1亿港元；本周权证占大市成交比重为26.96%，较上周上升0.69%，当中，认购证占权证成交的68%，而认沽证则占32%。