回报与风险在一般情况下为正比关系,买卖高杠杆的权证须先衡量自己的风险承担能力,以及个人的投资风格及纪律问题。大部份投资者决定入市买权证时,通常只会着眼于权证的预期回报,当正股升到某水平时,权证将会升多少。他们往往会忽略了高回报、高风险的市场定律,当看错市场时,高杠杆的权证将带来较大的损失。
一方面,若投资权证的经验尚浅,入市的时间掌握得不太好,或有不肯止蚀的习惯的话,投资高杠杆(短期、价外)的权证或会是一个危险的决定。当投资者看错市时,尤其在账面出现较大损失的时候,他们可能会选择“再坐一会”,希望最终可以反败为胜。结果投资便由短线变为长线,最大问题是权证本身的特性根本不适合长期持有,投资者最后或会发现,即使正股果真回升,权证价格仍“远离家乡”。
价外权证对引伸波幅较敏感
港股本周成交显著萎缩,虽沽售压力减缓,但也显示了资金仍未重返市场。在正股较小的波幅内,选择一些较价外、杠杆较高的权证的确能有效地放大回报,不过有一点必须要留意,价外权证对引伸波幅的变化相当敏感,假如引伸波幅回落,权证所受的压力亦较大,未必能发挥出原先预期的杠杆效果。
事实上,港股在短短两个多月内出现了急升急跌的剧变,股票及指数的历史波幅持续上升。在这段期间,权证的引伸波幅也维持在一个相对较高水平。假如市况转淡,正股波幅收窄,权证的引伸波幅有可能会下调,投资者不能忽视有关风险。
流通量大影响引伸波幅稳定性
当处于单边市时,由于正股有明确方向,价格变动幅度较大,即使买入的权证稍贵了一点,但相对于正股变动所带来可观升幅,引伸波幅的高低可能将不是最重要的考虑。但如预期正股的波动性将逐步降低,短期内有波幅、无升幅的话,入市便该多加着重拣选引伸波幅较低的权证,以降低引伸波幅可能下调的风险及潜在损失。
另外,权证的流通量也值得留意,因为在近数周的跌市中,相信有不少投资者走避不及,部分认购证更曾出现愈跌愈买的情况,在跌市期间流通量持续累积。这类流通量较大的权证,引伸波幅稳定性相对较低,表现有可能偏离正股。