隆达股份（688231）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期隆达股份（688231）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入18.51亿元，同比上升32.99%，归母净利润7403.04万元，同比上升11.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.41亿元，同比上升56.8%，第四季度归母净利润308.41万元，同比下降51.24%。本报告期隆达股份应收账款上升，应收账款同比增幅达63.53%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.22亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.08%，同比减11.34%，净利率4.0%，同比减15.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.23亿元，三费占营收比6.66%，同比减8.56%，每股净资产11.18元，同比增2.06%，每股经营性现金流-0.11元，同比增83.91%，每股收益0.31元，同比增14.81%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为7.32%,原因:公司营业收入持续增长，销售业务规模扩大，销售人员及薪酬相应增长。
2. 管理费用变动幅度为-3.48%,原因:公司限制性股票股权激励计划完成解锁，股份支付确认金额同比降低。
3. 财务费用变动幅度为101.4%,原因:公司因营运资金需求增加，贷款规模有所增加，利息支出相应增加，同时理财收益有所减少。
4. 研发费用变动幅度为3.63%,原因:公司合理安排研发投入及新产品导入验证费用。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为83.91%,原因:公司销量增长导致经营性现金流净额有所增长，以及“两重”项目配套资金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1182.73%,原因:公司“新增年产1万吨航空级高温合金项目”持续建设，以及马来西亚生产基地建设资金投入增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为35.16%,原因:公司为确保日常经营资金需求，优化银行融资结构，融资金额有所增加。
8. 货币资金变动幅度为11.47%,原因:本期营运资金结余增加。
9. 交易性金融资产变动幅度为28155750.75%,原因:募集资金进行现金管理。
10. 衍生金融资产变动幅度为-91.35%,原因:期货合约公允价值套期变动。
11. 应收票据变动幅度为8.83%,原因:本期销售收入增加，票据结算增加。
12. 应收款项变动幅度为63.53%,原因:销售收入增长，账期内应收账款增加。
13. 应收款项融资变动幅度为59.69%,原因:销售收入增长，收取的票据增加。
14. 预付款项变动幅度为19.88%,原因:预付材料款增加。
15. 其他应收款变动幅度为-74.33%,原因:出口退税款收回。
16. 存货变动幅度为6.35%,原因:高温合金业务增加，为满足交付，适量增加备库。
17. 其他流动资产变动幅度为0.71%,原因:待抵扣税金增加。
18. 其他非流动金融资产变动幅度为0.0%,原因:安吉精铸的股权投资。
19. 固定资产变动幅度为14.7%,原因:房屋建筑物和机器设备增加。
20. 在建工程变动幅度为5.55%,原因:部分募投在建项目与马来西亚生产基地建设投入增加。
21. 无形资产变动幅度为-3.37%,原因:土地使用权及资产摊销变动。
22. 长期待摊费用变动幅度为25.72%,原因:装修改造工程及工装增加。
23. 递延所得税资产变动幅度为-21.39%,原因:本年所得税可抵扣暂时性差异转回。
24. 其他非流动资产变动幅度为-82.74%,原因:募集资金定期存款变动。
25. 短期借款变动幅度为60.52%,原因:本期银行贷款增加。
26. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:期货套期合约变动。
27. 应付票据变动幅度为173.82%,原因:本期票据结算业务增加。
28. 应付账款变动幅度为81.81%,原因:本期物料采购及结算款项增加。
29. 合同负债变动幅度为67.47%,原因:本期预收款项变动。
30. 应付职工薪酬变动幅度为37.66%,原因:本期员工人数及薪酬变动。
31. 应交税费变动幅度为-8.07%,原因:本期应交税费-增值税等变动。
32. 其他应付款变动幅度为-28.5%,原因:应付暂收款减少。
33. 一年内到期的非流动负债变动幅度为402.98%,原因:本期一年内到期的长期借款增加。
34. 其他流动负债变动幅度为-6.22%,原因:已背书未到期银行承兑汇票金额变动。
35. 长期借款变动幅度为-39.7%,原因:本期长期借款转入一年内到期的非流动负债。
36. 递延收益变动幅度为128.69%,原因:本期与资产相关的政府补助或与以后期间收益相关的政府补助分摊，以及“两重”项目资金增加。
37. 营业收入变动幅度为32.99%,原因:公司在航空航天、燃机、油气化工、汽车涡轮领域的产品营业收入增加。
38. 营业成本变动幅度为35.84%,原因:公司主营产品销量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.22%，资本回报率不强。去年的净利率为4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为1.97%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-6.68%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.9%/3.1%/3%，净经营利润分别为5526.94万/6611.4万/7403.04万元，净经营资产分别为19.15亿/21.55亿/24.62亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.81/0.88/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.78亿/12.23亿/13.44亿元，营收分别为12.08亿/13.91亿/18.51亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为64.4%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-12.79%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1252.44%）

持有隆达股份最多的基金为长盛航天海工混合A，目前规模为3.07亿元，最新净值1.88（4月23日），较上一交易日下跌1.02%，近一年上涨54.78%。该基金现任基金经理为王柄方。

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