东芯股份（688110）2025年年报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期东芯股份（688110）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.21亿元，同比上升43.76%，归母净利润-1.95亿元，同比下降16.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.49亿元，同比上升79.88%，第四季度归母净利润-4860.94万元，同比下降32.09%。本报告期东芯股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达37.91%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.3亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.51%，同比增75.19%，净利率-23.42%，同比增14.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.26亿元，三费占营收比13.65%，同比增37.91%，每股净资产7.88元，同比增8.55%，每股经营性现金流-0.36元，同比增43.03%，每股收益-0.45元，同比减18.42%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为125.63%,原因:银行存款利率下降导致利息收入减少，同时汇兑损失较上年同期大幅增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为43.03%,原因:销售收入增加使得收到的货款较上年同期增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.27%,原因:本期银行理财规模较上年同期减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为332.28%,原因:本期减持上年同期回购的股份。
5. 交易性金融资产变动幅度为113.81%,原因:购买银行结构性存款产品。
6. 应收款项变动幅度为32.98%,原因:本期销售收入增加。
7. 预付款项变动幅度为-65.6%,原因:预付款减少。
8. 其他应收款变动幅度为-34.86%,原因:应收产能保证金减少。
9. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-63.18%,原因:期末一年内到期的大额存单余额较上年期末下降。
10. 长期股权投资变动幅度为-50.05%,原因:本年公司确认上海砺算亏损。
11. 在建工程变动幅度为12999.47%,原因:本期新增光掩模尚未完成验收。
12. 长期待摊费用变动幅度为-48.96%,原因:本期摊销。
13. 其他非流动资产变动幅度为71.09%,原因:本期第四季度公司对上海砺算增资，因其工商变更尚未完成暂列其他非流动资产，及大额存单增加。
14. 短期借款变动幅度为-67.23%,原因:向银行借款减少。
15. 应付账款变动幅度为79.41%,原因:应付采购款规模增加。
16. 合同负债变动幅度为359.02%,原因:预收货款增加。
17. 应付职工薪酬变动幅度为34.01%,原因:公司业务持续发展，人力相关投入相应增加。
18. 租赁负债变动幅度为-32.81%,原因:长期租赁合同摊销。
19. 预计负债变动幅度为67.17%,原因:公司销售规模扩大，预提退货成本随之增加。
20. 递延收益变动幅度为31.35%,原因:政府补助增加。
21. 递延所得税负债变动幅度为-99.13%,原因:使用权资产折旧对应的暂时性差异变动。
22. 营业收入变动幅度为43.76%,原因:受益于市场供需关系的持续好转，公司产品销量及价格持续回升。
23. 营业成本变动幅度为26.17%,原因:受收入规模上升影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-23.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-5.55%，投资回报极差，其中最惨年份2017年的ROIC为-61.05%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.01亿/-1.75亿/-2.16亿元，净经营资产分别为9.64亿/11.45亿/12.91亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.46/1.5/1.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.72亿/9.61亿/11.19亿元，营收分别为5.31亿/6.41亿/9.21亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-309.94%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达115.64%）

持有东芯股份最多的基金为科创100ETF鹏华，目前规模为81.99亿元，最新净值1.5862（4月23日），较上一交易日下跌2.03%，近一年上涨63.91%。该基金现任基金经理为苏俊杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：砺算科技的产品在 12 日发售，能否做一下介绍？
答：3 月 12 日，砺算科技携其自研 GPU 产品亮相 WE2026 展会。在本次展会上，砺算科技展示了其自研 TrueGPU 天图架构 GPU 产品系列，并就产品市场推广计划进行了介绍。具体产品信息及业务进展请以砺算科技官方信息为准。敬请注意投资风险。
2、SLC NND 价格上涨主要受到哪些影响？
从供给端来看，海外大厂的产能结构向高密度 3D NND 倾斜，SLC NND 等成熟工艺供给收缩，对于国内存储厂商而言，这一调整带来了结构性机遇。从需求端来看，市场增长主要来自两方面一方面，网通设备迭代升级、安防监控智能化及物联网生态加速扩张，持续带动存储容量需求提升；另一方面，在智能穿戴设备等细分领域，SLC NND Flash 凭借更快的擦写速度与更高的存储密度，已对 NOR Flash 在代码存储应用领域形成替代。
3、在新产品的研发方面公司有哪些方向？
公司围绕“存储”核心业务，在“存、算、联”一体化领域持续进行技术布局，并维持了高水平的研发投入。在存储板块，公司继续巩固SLCNNDFlash 行业的技术领先优势，推动产品迭代升级，2025 年度报告期内 1xnm 闪存产品已实现量产，设计与工艺持续优化，产品可靠性指标显著提升，并已实现产品销售；公司进一步丰富 Nor Flash 产品系列，针对客户需求扩展产品型号，增强在高可靠性应用场景的解决方案能力；公司在 DRM 现有产品基础上继续完善布局，拓展 DDR3、LPDDR4x 等产品线。公司持续提升存储产品的可靠性水平，稳步推进车规级存储产品的研发与产业化，积极构建高附加值的车规产品体系，Nand Flash 和 Nor Flash 车规系列产品已在多款车型中实现规模量产。在 Wi-Fi 板块，公司把握新一代 Wi-Fi 技术在高带宽、高安全、低延迟及多设备并发场景中的发展机遇，通过差异化技术创新，致力于提供本土化智能无线通信与感知芯片解决方案，持续推进 Wi-Fi7 无线通信芯片的研发，已完成原型机样片测试，其核心性能符合设计目标。
4、公司针对 MLC、TLC 产品以及 3D NND 如何布局？
公司目前的存储产品布局主要以中小容量、高可靠性存储产品为主。关于大容量产品的布局，公司基于现有的技术储备，将持续跟踪行业技术发展趋势、客户需求变化以及自身资金与技术实力进行评估。

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