汇成真空（301392）2025年年报简析：净利润同比下降67.32%，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期汇成真空（301392）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.7亿元，同比下降9.73%，归母净利润2225.32万元，同比下降67.32%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.66亿元，同比上升86.0%，第四季度归母净利润459.84万元，同比上升27.64%。本报告期汇成真空存货明显上升，存货同比增幅达30.49%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.08亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.46%，同比减26.1%，净利率4.74%，同比减63.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计5222.28万元，三费占营收比11.12%，同比减2.9%，每股净资产7.3元，同比减1.05%，每股经营性现金流2.27元，同比增722.45%，每股收益0.22元，同比减71.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-152.64%,原因:本期无长期贷款利息。
2. 经营活动现金流入小计变动幅度为56.47%,原因:本期客户回款、预收货款增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为722.45%,原因:本期客户回款、预收货款增加。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为134.48%,原因:赎回和购买银行短期滚动理财产品。
5. 投资活动现金流出小计变动幅度为143.8%,原因:赎回和购买银行短期滚动理财产品。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-278.63%,原因:本期购建固定资产支付的现金增加、对外进行股权投资。
7. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-94.2%,原因:上期公司发行股票收到募集资金、本期银行贷款减少。
8. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-73.08%,原因:上期偿还银行贷款、支付发行费用。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.44%,原因:上期公司发行股票收到募集资金、偿还银行贷款、支付发行费用和本期银行贷款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.68%，资本回报率不强。去年的净利率为4.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.18%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.68%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.1%/12.3%/5.7%，净经营利润分别为8107.55万/6809.09万/2225.32万元，净经营资产分别为4.24亿/5.55亿/3.89亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.7/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.38亿/3.62亿/1.43亿元，营收分别为5.22亿/5.2亿/4.7亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为84.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.5%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达787.25%）

持有汇成真空最多的基金为永赢半导体产业智选混合发起A，目前规模为7.06亿元，最新净值1.8438（4月17日），较上一交易日上涨2.36%，近一年上涨54.32%。该基金现任基金经理为张海啸。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司产品目前主要应用于哪些领域
答：公司主要产品为真空镀膜设备以及配套的工艺服务，现主要应用于智能手机、屏幕显示、光学镜头等消费电子领域，以家居建材和生活用品为主的其他消费品领域，航空、半导体、核工业、工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品领域，以及高校、科研院所等领域，公司将持续加强在光学、精密光学、卷绕等新型应用领域的开发与拓展。

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