新农开发（600359）2025年年报简析：净利润同比下降136.19%

据证券之星公开数据整理，近期新农开发（600359）发布2025年年报。根据财报显示，新农开发净利润同比下降136.19%。截至本报告期末，公司营业总收入4.84亿元，同比下降22.22%，归母净利润-813.3万元，同比下降136.19%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.45亿元，同比下降22.86%，第四季度归母净利润-1889.47万元，同比下降76.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.6%，同比减26.49%，净利率-1.53%，同比减139.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计5925.11万元，三费占营收比12.25%，同比增13.64%，每股净资产1.71元，同比减6.6%，每股经营性现金流0.09元，同比减62.81%，每股收益-0.02元，同比减133.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-19.97%,原因:偿还借款及生产性材料采购支出同比增加。
2. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:银行承兑汇票到期贴现。
3. 应收款项变动幅度为38.3%,原因:本期赊销产品同比增加。
4. 应收款项融资变动幅度为-20.02%,原因:销售产品收到银行承兑汇票减少。
5. 预付款项变动幅度为125.96%,原因:本期预付物资采购款同比增加。
6. 存货变动幅度为-11.33%,原因:本期加快已达出栏条件的育肥牛销售减少期末库存。
7. 其他流动资产变动幅度为15.29%,原因:本期取得待抵扣进项税同比增加。
8. 其他权益工具投资变动幅度为-15.24%,原因:本期投资单位经营亏损。
9. 投资性房地产变动幅度为47.13%,原因:本期收购资产对外出租。
10. 在建工程变动幅度为108.66%,原因:本期投资项目建设增加。
11. 无形资产变动幅度为39.96%,原因:本期收购土地使用权。
12. 长期待摊费用变动幅度为-19.01%,原因:本期摊销长期待摊费用。
13. 递延所得税资产变动幅度为30.72%,原因:本期将计提的资产减值形成的可抵扣暂时性差异确认为递延所得税资产增加。
14. 其他非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:预付长期资产购置款结算。
15. 应付账款变动幅度为-19.96%,原因:本期支付项目建设及物资采购款增加。
16. 预收款项变动幅度为74.96%,原因:本期收到资产出租款同比增加。
17. 合同负债变动幅度为-13.42%,原因:本期预收产品货款同比减少。
18. 应付职工薪酬变动幅度为-24.04%,原因:效益下降减少人员绩效薪酬。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-98.13%,原因:本期偿还一年内到期的长期借款。
20. 其他流动负债变动幅度为-11.76%,原因:本期收取预收货款减少，待抵销项税同比减少。
21. 长期借款变动幅度为161.56%,原因:本期项目投资增加新增银行借款增加。
22. 递延收益变动幅度为-29.49%,原因:本期摊销已达到确认条件的政府补助。
23. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:上期确认因租赁负债形成的应纳税暂时性差异在本期消失。
24. 营业收入变动幅度为-22.22%,原因:本期主要产品棉种、甘草制品销量同比减少。
25. 营业成本变动幅度为-16.67%,原因:本期棉种、甘草制品销量同比减少。
26. 销售费用变动幅度为-4.8%,原因:本期产品销量同比减少使销售服务费支出减少。
27. 管理费用变动幅度为-14.26%,原因:本期收购子公司后，精简人员，人工支出减少。
28. 财务费用变动幅度为-2.05%,原因:本期金融借款利率下调及收到政府贴息补助。
29. 研发费用变动幅度为17.16%,原因:本期种业板块开展科研项目增加支出。
30. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-62.81%,原因:本期产品现销收入减少。
31. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-12.0%,原因:本期项目投资支出同比增加。
32. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-56.32%,原因:本期收购子公司形成同一控制下企业合并现金支出同比增加。
33. 其他收益变动幅度为130.28%,原因:本期种业板块科研项目结题摊销政府补助。
34. 信用减值损失变动幅度为-1226.59%,原因:本期收回应收款项减少。
35. 资产减值损失变动幅度为59.82%,原因:本期存在减值迹象的存货同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-1.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-11.07%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.6%/--，净经营利润分别为-1390.81万/2394.95万/-741.32万元，净经营资产分别为4.9亿/6.57亿/7.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.45/0.54，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.02亿/2.82亿/2.62亿元，营收分别为5.48亿/6.22亿/4.84亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.97%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.11%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.89%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.85%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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