富淼科技（688350）2025年年报简析：净利润同比增长426.79%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期富淼科技（688350）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入13.89亿元，同比下降11.26%，归母净利润1521.03万元，同比上升426.79%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.98亿元，同比下降24.12%，第四季度归母净利润-2037.0万元，同比上升27.32%。本报告期富淼科技盈利能力上升，毛利率同比增幅31.03%，净利率同比增幅294.32%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.01亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.38%，同比增31.03%，净利率1.37%，同比增294.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.3亿元，三费占营收比9.39%，同比增11.48%，每股净资产11.31元，同比增3.47%，每股经营性现金流2.05元，同比增113.06%，每股收益0.13元，同比增425.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为4.57%,原因:报告期薪酬及技术服务费等开支增加。
2. 管理费用变动幅度为-17.72%,原因:报告期薪酬、咨询服务费、折旧摊销及办公费招待费的减少。
3. 财务费用变动幅度为65.39%,原因:报告期募投项目转固后可转债计提费用化利息支出与汇兑损失的增加。
4. 研发费用变动幅度为4.44%,原因:材料与折旧摊销的增加及薪酬的减少的共同影响。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为108.4%,原因:报告期公司购买商品、接受劳务支付的现金的减少及支付给职工以及为职工支付现金的减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-149.1%,原因:报告期公司投资支付的现金增加及购建固定资产支付的现金减少共同影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-46.13%,原因:报告期公司取得借款收到的现金的减少与分配股利支付的现金减少共同影响。
8. 交易性金融资产变动幅度为166.7%,原因:理财购买增加。
9. 应收票据变动幅度为-39.68%,原因:销售回款中非6+10银行承兑汇票减少。
10. 应收款项融资变动幅度为111.6%,原因:销售回款中6+10银行承兑汇票增加。
11. 其他应收款变动幅度为30.99%,原因:押金、保证金增加。
12. 合同资产变动幅度为-33.75%,原因:期末应收质保金减少。
13. 其他流动资产变动幅度为61.94%,原因:安徽富淼进项税留抵增加。
14. 在建工程变动幅度为12.24%,原因:安徽项目投建。
15. 其他非流动资产变动幅度为-30.59%,原因:预付项目类款减少。
16. 短期借款变动幅度为-73.16%,原因:归还银行借款增加。
17. 应付票据变动幅度为5173.16%,原因:支付给供应商开具的票据增加。
18. 预收款项变动幅度为-53.09%,原因:预收房租减少。
19. 应交税费变动幅度为-65.34%,原因:期末应交税费同比减少。
20. 长期借款变动幅度为54.02%,原因:项目贷款增加。
21. 预计负债变动幅度为-30.59%,原因:质保金减少。
22. 递延所得税负债变动幅度为-36.5%,原因:可转换公司债券利息费用税务与会计处理差异。
23. 库存股变动幅度为-31.87%,原因:公司注销部分回购股票。
24. 专项储备变动幅度为-45.22%,原因:本期使用金额大于计提金额。
25. 少数股东权益变动幅度为48.37%,原因:子公司引入投资人。
26. 营业收入变动幅度为-11.26%,原因:报告期公司在内销市场上聚焦高附加值市场，主动剥离低毛利化学品业务导致内销化学品业务下降。同时因园区内企业需求的下降，蒸汽与氢气销量减少，进而导致能源外供板块收入下降。与此同时公司积极开拓海外市场，外销化学品收入增长明显。
27. 营业成本变动幅度为-15.47%,原因:报告期销量下降与部分主材价格下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.17%，历来资本回报率不强。去年的净利率为1.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.76%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/1.2%，净经营利润分别为0/-1107.17万/1909.23万元，净经营资产分别为13.7亿/16.07亿/15.96亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.15/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.43亿/2.35亿/8709.93万元，营收分别为16.4亿/15.66亿/13.89亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2049.13%）

持有富淼科技最多的基金为华商品质慧选混合A，目前规模为0.59亿元，最新净值1.1859（4月3日），较上一交易日下跌2.21%，近一年上涨39.91%。该基金现任基金经理为邓默。

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