赛微微电（688325）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期赛微微电（688325）发布2025年年报。根据财报显示，赛微微电营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入4.89亿元，同比上升24.34%，归母净利润9734.49万元，同比上升23.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.45亿元，同比上升29.26%，第四季度归母净利润3534.4万元，同比上升88.24%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6700万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率53.66%，同比增2.16%，净利率19.92%，同比减0.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计5514.34万元，三费占营收比11.28%，同比减3.86%，每股净资产20.42元，同比增1.34%，每股经营性现金流-0.06元，同比减107.71%，每股收益1.17元，同比增21.07%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为5.71%,原因:公司持续加大市场拓展力度，人员运营费用增加。
2. 管理费用变动幅度为11.12%,原因:公司规模扩大，职工薪酬、股份支付及中介机构费用增加。
3. 财务费用变动幅度为86.43%,原因:银行存款利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为19.95%,原因:研发人员同比增加致使职工薪酬增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-107.82%,原因:公司根据市场情况，积极加强供应链管理，策略性的增加库存。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-405.16%,原因:本期新增私募基金投资以及购买房产。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为138.55%,原因:本期新增借款。
8. 交易性金融资产变动幅度为-30.14%,原因:结构性存款到期。
9. 应收款项变动幅度为63.75%,原因:第四季度出货量增加。
10. 应收款项融资变动幅度为-91.52%,原因:本期应收票据减少。
11. 预付款项变动幅度为147.55%,原因:本期增加原材料采购。
12. 存货变动幅度为71.96%,原因:公司根据市场情况，积极加强供应链管理，策略性的增加库存。
13. 一年内到期的非流动资产变动幅度为1605.66%,原因:到期日在1年以内的大额存单。
14. 其他流动资产变动幅度为39.11%,原因:增值税进项留抵、预缴所得税重分类等事项。
15. 其他权益工具投资变动幅度为-87.47%,原因:本期非交易性股权投资公允价值变动。
16. 其他非流动金融资产的变动原因:本期新增产业相关私募基金股权投资。
17. 使用权资产变动幅度为-31.64%,原因:使用权资产折旧。
18. 长期待摊费用变动幅度为186.52%,原因:本期新增办公室装修费用。
19. 递延所得税资产变动幅度为-39.3%,原因:抵扣以前年度可弥补亏损。
20. 其他非流动资产变动幅度为-77.22%,原因:合同期间为1年以上的大额存单、定期存款，以及购买房产。
21. 短期借款的变动原因:本期新增借款。
22. 合同负债变动幅度为-84.71%,原因:本期预收货款减少。
23. 长期借款的变动原因:本期新增借款。
24. 营业收入变动幅度为24.34%,原因:（1）下游终端市场需求在本年度得到延续，销售较上年同比增加；（2）公司持续优化产品结构，加快产品迭代，提升产品性能，推出有市场竞争力的新产品，业务规模不断扩大；（3）加强客户资源累积，并积极争取市场份额，产品销售量有所增加。
25. 营业成本变动幅度为21.36%,原因:营业收入同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.34%，资本回报率一般。去年的净利率为19.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.01%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为2.61%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为43.7%/51.3%/40.3%，净经营利润分别为5977.37万/7883.98万/9734.49万元，净经营资产分别为1.37亿/1.54亿/2.41亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.42/0.31/0.45，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.05亿/1.21亿/2.2亿元，营收分别为2.49亿/3.93亿/4.89亿元。

持有赛微微电最多的基金为鹏华优选成长混合A，目前规模为20.8亿元，最新净值0.7932（4月3日），较上一交易日下跌1.55%，近一年上涨18.12%。该基金现任基金经理为蒋鑫。

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