步科股份（688160）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期步科股份（688160）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.24亿元，同比上升32.18%，归母净利润7248.1万元，同比上升48.25%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.15亿元，同比上升42.22%，第四季度归母净利润2795.23万元，同比上升69.24%。本报告期步科股份应收账款上升，应收账款同比增幅达39.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9900万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率36.24%，同比增0.57%，净利率10.02%，同比增12.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.02亿元，三费占营收比14.03%，同比减4.24%，每股净资产14.27元，同比增54.91%，每股经营性现金流0.68元，同比减29.17%，每股收益0.83元，同比增43.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为159.01%,原因:公司完成向特定对象发行股票，收到募集资金增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为87.84%,原因:期末理财产品及结构性存款未到期。
3. 应收票据变动幅度为44.13%,原因:收到的银行承兑汇票增加。
4. 应收款项变动幅度为39.34%,原因:营业收入增加。
5. 应收款项融资变动幅度为140.31%,原因:收到的银行承兑汇票增加。
6. 存货变动幅度为52.63%,原因:销售收入增长，公司相应增加了备货。
7. 其他流动资产变动幅度为32.76%,原因:待抵扣增值税进项税增加。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-97.53%,原因:以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值下降。
9. 固定资产变动幅度为186.36%,原因:常州智能制造生产基地建设项目1号厂房转固。
10. 在建工程变动幅度为-56.25%,原因:常州智能制造生产基地建设项目1号厂房转固。
11. 使用权资产变动幅度为-42.52%,原因:使用权资产本期折旧。
12. 长期待摊费用变动幅度为155.46%,原因:常州智能制造生产基地建设项目的附属工程结转。
13. 短期借款变动幅度为-31.25%,原因:已贴现的票据到期兑付。
14. 应付账款变动幅度为96.83%,原因:销售收入增长，公司相应增加了备货。
15. 应付职工薪酬变动幅度为66.09%,原因:期末计提的年终奖增加。
16. 应交税费变动幅度为177.15%,原因:应交企业所得税增加。
17. 其他流动负债变动幅度为240.09%,原因:计提的质量保证费用增加。
18. 租赁负债变动幅度为-71.15%,原因:本期支付租金。
19. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:计提的质量保证费用重分类到其他流动负债。
20. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:期末应纳税暂时性差异减少及净额法列示。
21. 营业收入变动幅度为32.18%,原因:机器人行业需求增长。
22. 营业成本变动幅度为31.75%,原因:跟营业收入同步变动。
23. 销售费用变动幅度为19.1%,原因:人员薪酬及股份支付费用增加。
24. 管理费用变动幅度为28.09%,原因:人员薪酬及股份支付费用增加。
25. 财务费用变动幅度为117.35%,原因:利息收入减少。
26. 研发费用变动幅度为14.72%,原因:股份支付费用及人员薪酬增加。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-23.4%,原因:本期支付的货款增加以及支付的工资增加。
28. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为42.84%,原因:本期到期的理财产品和结构性存款金额增加，导致投资活动产生净流入增加。
29. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为4051.2%,原因:公司完成向特定对象发行股票，收到的募集资金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.44%，资本回报率一般。去年的净利率为10.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.12%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21.4%/15.3%/20%，净经营利润分别为6090.54万/4889.98万/7248.31万元，净经营资产分别为2.84亿/3.2亿/3.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.29/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.67亿/1.6亿/1.78亿元，营收分别为5.06亿/5.47亿/7.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达229.27%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在9800.0万元，每股收益均值在1.08元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为213.98亿元，已累计从业8年56天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司未来的资源分布是什么样的？哪个方向是战略重心？
答：公司坚定以机器人为核心的“1+N”战略布局，机器人业务是明确的战略重心。公司将持续巩固在移动机器人（GV/MR）领域的领先地位，并积极拓展协作机器人、工业机器人及人形机器人等方向，强化从核心部件到解决方案的产品能力与市场推广。同时，国际化也是公司战略布局的重要环节，公司将在德国、美国、日本设立海外子公司，以构建海外经营能力，逐步拓展全球市场。
2、公司无框力矩电机产品的竞争优势有哪些？
公司无框力矩电机产品现已迭代至第四代，在布线设计、电路板布局、输出性能、运行可靠性及温升控制等方面均实现系统化提升。同时，产品尺寸覆盖范围进一步完善，可满足更多元化的集成需求。作为国内率先布局无框力矩电机领域的企业，公司在产品性能优化、系统适配及客户端应用方面积累了深厚经验。针对行业常见痛点，公司同步研发了配套的中空驱动器与中空编码器，为客户提供更完整、更可靠的一体化解决方案，助力提升系统集成效率与整体运行稳定性。
3、公司未来发展的主要驱动力是什么？
公司未来发展将呈现“行业驱动+企业自身成长”双轮驱动的格局。随着机器人行业正经历从“技术验证”向“规模化落地”转型，公司作为核心零部件供应商将受益于行业高景气周期。另一方面，公司在工业移动机器人（GV/MR）领域已建立领先的市场地位，在协作机器人、工业机器人领域也获得头部客户广泛认可，有望依托技术优势和客户黏性进一步扩大市场份额；同时，公司新产品持续放量，i-Kinco系列模组类产品、新一代无框力矩电机等新品已经陆续推向市场，将持续贡献增量。公司目标是在行业成长期中有效抢占更高市场份额，实现持续超越行业平均水平的增长。

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