中国中冶（601618）2025年年报简析：净利润同比下降80.41%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国中冶（601618）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4553.8亿元，同比下降17.51%，归母净利润13.22亿元，同比下降80.41%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1202.87亿元，同比下降13.72%，第四季度归母净利润-26.48亿元，同比下降3023.07%。本报告期中国中冶公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达18417.5%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利68.35亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率10.09%，同比增4.12%，净利率0.55%，同比减61.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计154.96亿元，三费占营收比3.4%，同比增17.61%，每股净资产4.91元，同比减0.76%，每股经营性现金流0.74元，同比增95.25%，每股收益0.0元，同比减99.15%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.01%，资本回报率不强。去年的净利率为0.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.01%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为114.06亿/105.97亿/77.12亿元，净经营资产分别为-894.02亿/-1176.69亿/-2162亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.08/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为336.16亿/465.15亿/-53.97亿元，营收分别为6338.7亿/5520.25亿/4553.8亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为37.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.62%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达18417.5%）

持有中国中冶最多的基金为广发中证基建工程ETF，目前规模为19.71亿元，最新净值1.2069（3月31日），较上一交易日下跌1.18%，近一年上涨14.77%。该基金现任基金经理为霍华明。

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