上海医药（601607）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期上海医药（601607）发布2025年年报。根据财报显示，上海医药营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入2835.8亿元，同比上升3.03%，归母净利润57.25亿元，同比上升25.74%。按单季度数据看，第四季度营业总收入685.07亿元，同比上升4.4%，第四季度归母净利润5.77亿元，同比上升15.88%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利53.66亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率10.73%，同比减3.62%，净利率2.46%，同比增15.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计199.26亿元，三费占营收比7.03%，同比减2.73%，每股净资产20.46元，同比增5.87%，每股经营性现金流1.66元，同比增5.6%，每股收益1.54元，同比增25.2%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.35%，历来资本回报率一般。去年的净利率为2.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为5.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.3%/7.9%/8%，净经营利润分别为51.67亿/58.7亿/69.74亿元，净经营资产分别为705.18亿/740.81亿/872.7亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.22/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为580.53亿/600.97亿/674.09亿元，营收分别为2602.95亿/2752.51亿/2835.8亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.16%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.94%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1437.78%）

持有上海医药最多的基金为工银创新动力股票，目前规模为18.33亿元，最新净值1.272（3月31日），较上一交易日下跌0.24%，近一年上涨11.45%。该基金现任基金经理为杨鑫鑫。

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