药明康德（603259）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期药明康德（603259）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入454.56亿元，同比上升15.84%，归母净利润191.51亿元，同比上升102.65%。按单季度数据看，第四季度营业总收入125.99亿元，同比上升9.19%，第四季度归母净利润70.75亿元，同比上升142.52%。本报告期药明康德盈利能力上升，毛利率同比增幅14.85%，净利率同比增幅74.44%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利160.88亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率47.64%，同比增14.85%，净利率42.53%，同比增74.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计38.66亿元，三费占营收比8.5%，同比增17.59%，每股净资产26.72元，同比增31.59%，每股经营性现金流5.77元，同比增34.21%，每股收益6.7元，同比增104.27%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为91.74%,原因:公司业务高质量发展和持续优化运营流程，自由现金流持续增长，叠加H股配售等多重因素影响。
2. 交易性金融资产变动幅度为370.53%,原因:购买理财产品以优化资金组合，提升资金效益。
3. 衍生金融资产的变动原因:报告期间衍生金融工具的公允价值波动。
4. 应收票据变动幅度为-79.85%,原因:上年末收取的票据于报告期内到期兑付。
5. 其他应收款变动幅度为484.93%,原因:剥离部分业务形成的应收股权转让款增加。
6. 存货变动幅度为66.55%,原因:随着业务持续发展，在手订单增长，在产品和产成品。
7. 合同资产变动幅度为-52.52%,原因:公司剥离部分业务。
8. 持有待售资产变动幅度为-98.81%,原因:本期新增待出售土地及厂房。
9. 一年内到期的非流动资产变动幅度为91.12%,原因:购买大额存单以优化资金组合，提升资金效益。
10. 其他非流动资产变动幅度为347.32%,原因:剥离部分业务形成的长期应收股权转让款增加。
11. 长期待摊费用变动幅度为-30.36%,原因:正常摊销，及因租赁退租处置相关装修资产。
12. 短期借款变动幅度为381.71%,原因:新增借款用于补充营运资金及满足各类项目投资需求。
13. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:衍生金融工具到期交割。
14. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:应付票据到期结清。
15. 应付账款变动幅度为39.97%,原因:随原材料采购需求增加。
16. 应交税费变动幅度为128.21%,原因:公司出售联营企业WuXiXDCCaymanInc.部分股权和剥离部分业务产生的收益对应的所得税，同时子公司税前利润增加使得整体应交企业所得税增加。
17. 持有待售负债变动幅度为-100.0%,原因:公司完成WuXiATU业务的美国和英国运营主体以及美国医疗器械测试相关业务的处置，本年末无持有待售负债。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-38.63%,原因:租赁退租及一年内到期的长期借款偿还的综合影响。
19. 其他流动负债变动幅度为-100.0%,原因:报告期可转换债券全部转股。
20. 长期借款变动幅度为-38.53%,原因:优化融资结构，偿还长期借款。
21. 财务费用变动幅度为150.62%,原因:报告期内美元兑人民币汇率持续下行，产生的汇兑损失增加。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为38.66%,原因:公司经营利润显著提升的同时，健康的运营资金周转管理以及不断提升的财务管理能力，进一步增强了财务稳健性。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.75%,原因:出售持有的联营企业WuXiXDCCaymanInc.部分股权和剥离部分业务产生显著现金流入。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为129.32%,原因:进行了H股配售的现金流入，部分被2024年度利润分配、2025年回报股东特别分红以及2025年中期利润分配所增加的现金流出所抵消。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为24.3%，资本回报率极强。去年的净利率为42.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.1%，投资回报也很好，其中最惨年份2019年的ROIC为9.56%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.5%/35.1%/47.9%，净经营利润分别为102.45亿/114.75亿/179.78亿元，净经营资产分别为372.78亿/327.06亿/375.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.27/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为105.35亿/106.43亿/118.32亿元，营收分别为403.41亿/392.41亿/454.56亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在169.59亿元，每股收益均值在5.69元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的王元春，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为9.82亿元，已累计从业7年108天，擅长挖掘成长股。

持有药明康德最多的基金为易方达沪深300医药ETF，目前规模为169.74亿元，最新净值0.3561（3月24日），较上一交易日上涨2.24%，近一年下跌3.22%。该基金现任基金经理为余海燕。

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