据证券之星公开数据整理，近期万盛股份（603010）发布2025年年报。根据财报显示，万盛股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入33.78亿元，同比上升13.98%，归母净利润-9.6亿元，同比下降1028.55%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.94亿元，同比上升6.41%，第四季度归母净利润-10.1亿元，同比下降6454.64%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.29亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.3%，同比减1.0%，净利率-27.89%，同比减1115.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.94亿元，三费占营收比8.72%，同比增13.93%，每股净资产4.46元，同比减27.76%，每股经营性现金流0.51元，同比减20.26%，每股收益-1.68元，同比减1033.33%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 销售费用变动幅度为48.08%,原因:2024年11月起纳入合并报表范围的子公司广州熵能，本报告期涵盖其全年（而上年同期仅合并最后两个月）以及开拓市场投入增加。
- 财务费用变动幅度为350.53%,原因:利息支出增加叠加利息收入减少的双重影响。
- 研发费用变动幅度为28.13%,原因:2024年11月起纳入合并报表范围的子公司广州熵能，本报告期涵盖其全年（而上年同期仅合并最后两个月）。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.26%,原因:2025年上半年到期的票据在2024年下半年贴现低利率窗口期提前贴现。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.84%,原因:交易性金融资产投资减少以及对外股权投资支出减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-59.81%,原因:上年同期对外股权投资加大，增大了融资需求，及下属合伙企业中其他合伙人出资额增加。
- 交易性金融资产变动幅度为-66.58%,原因:公司出售战略配售持有的股票。
- 衍生金融资产的变动原因:公司购买外汇期权受汇率影响。
- 应收票据变动幅度为-40.68%,原因:高风险票据减少。
- 其他应收款变动幅度为-53.7%,原因:出售子公司的股权转让款收回。
- 划分为持有待售的资产的变动原因:子公司浙江神盛土地退还。
- 一年内到期的非流动资产的变动原因:一年内到期的大额可转让定期存单增加。
- 其他流动资产变动幅度为-44.96%,原因:待抵扣/待认证增值税进项税减少。
- 其他债权投资变动幅度为-49.55%,原因:公司部分大额可转让定期存单重分类至一年内到期的非流动资产。
- 在建工程变动幅度为-70.14%,原因:山东万盛生产项目部分转固。
- 使用权资产变动幅度为197.26%,原因:泰国万盛租赁土地。
- 其他非流动资产变动幅度为-48.47%,原因:浙江神盛预付的土地款达到土地使用权确认条件。
- 短期借款变动幅度为62.05%,原因:经营需要短期借款增加。
- 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:公司购买外汇期权受汇率影响。
- 合同负债变动幅度为56.27%,原因:预收货款增加。
- 其他应付款变动幅度为-63.09%,原因:支付收购广州熵能股权转让款。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为66.77%,原因:一年内到期的长期借款增加。
- 其他流动负债变动幅度为-36.37%,原因:未终止确认的商业汇票增加。
- 租赁负债变动幅度为246.55%,原因:泰国万盛租赁土地。
- 其他综合收益变动幅度为-196.46%,原因:其他权益工具投资公允价值变动。
- 专项储备变动幅度为31.15%,原因:安全生产费结余增加。
- 未分配利润变动幅度为-66.3%,原因:公司对存在减值迹象的长期资产计提的减值准备增加。
- 其他收益变动幅度为72.32%,原因:政府补助增加。
- 投资收益变动幅度为730.04%,原因:公司处置战略配售持有的股票收益同比增加。
- 公允价值变动收益变动幅度为534.15%,原因:公司战略配售持有的股票公允价值变动收益同比增加。
- 信用减值损失变动幅度为77.27%,原因:应收账款按账龄计提损失减少。
- 资产减值损失变动幅度为-1202.26%,原因:公司对存在减值迹象的长期资产计提的减值准备增加。
- 资产处置收益变动幅度为2312.25%,原因:非流动资产处置损益波动。
- 营业外支出变动幅度为358.33%,原因:非流动资产毁损报废损失增加。
- 所得税费用变动幅度为37.96%,原因:本报告期未确认递延所得税资产的可抵扣暂时性差异增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-27.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.16%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-18.67%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.3%/2.1%/--，净经营利润分别为1.55亿/8139.66万/-9.42亿元，净经营资产分别为36.12亿/39.51亿/32.74亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/-0.01/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3066.26万/-2045.16万/1.35亿元，营收分别为28.5亿/29.63亿/33.78亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为82.52%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.86%）
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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