豫园股份（600655）2025年年报简析：净利润同比下降4009.26%

据证券之星公开数据整理，近期豫园股份（600655）发布2025年年报。根据财报显示，豫园股份净利润同比下降4009.26%。截至本报告期末，公司营业总收入363.73亿元，同比下降22.49%，归母净利润-48.97亿元，同比下降4009.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入79.73亿元，同比下降26.33%，第四季度归母净利润-44.09亿元，同比下降326.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.68亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.34%，同比减1.89%，净利率-14.93%，同比减1532.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计64.26亿元，三费占营收比17.67%，同比增11.4%，每股净资产7.71元，同比减15.53%，每股经营性现金流0.63元，同比减42.36%，每股收益-1.26元，同比减4053.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 所得税费用变动幅度为-131.66%,原因:应纳税所得额较上年减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.38%,原因:本年度公司物业开发与销售板块销售回款较上年减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为76.89%,原因:本年度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及投资支付的现金较上年减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.82%,原因:本年度公司净偿还债务，筹资活动现金流出较上年减少。
5. 衍生金融资产变动幅度为55.89%,原因:黄金T+D保证金影响。
6. 应收款项变动幅度为-31.39%,原因:产业运营板块应收账款回款时间性差异影响。
7. 其他流动资产变动幅度为-44.11%,原因:合营公司财务资助余额减少。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-82.26%,原因:公司出售部分其他非流动金融资产。
9. 合同负债变动幅度为-65.42%,原因:上年度合同负债结转收入。
10. 应付短期融资券变动幅度为-66.94%,原因:公司2024年发行的短期融资券于本年到期归还。
11. 其他流动负债变动幅度为-32.09%,原因:公司待转销项税及非金融机构借款较上年减少。
12. 应付债券变动幅度为66.66%,原因:公司新发行公司债及中票。
13. 其他非流动负债变动幅度为-59.52%,原因:公司有限寿命主体少数股东份额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-14.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.67%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-4.63%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报33份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.5%/--/--，净经营利润分别为18.18亿/-4.29亿/-54.3亿元，净经营资产分别为405.55亿/346.51亿/295.2亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.56/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为283.07亿/263.02亿/283.3亿元，营收分别为581.47亿/469.24亿/363.73亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.6%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.84%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.23%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.64亿元，每股收益均值在0.07元。

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