易德龙（603380）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期易德龙（603380）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入17.23亿元，同比上升11.03%，归母净利润1.76亿元，同比上升26.8%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.52亿元，同比上升2.36%，第三季度归母净利润6148.41万元，同比上升19.55%。本报告期易德龙盈利能力上升，毛利率同比增幅0.2%，净利率同比增幅13.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率26.64%，同比增0.2%，净利率10.35%，同比增13.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.37亿元，三费占营收比7.94%，同比减6.4%，每股净资产9.54元，同比增5.35%，每股经营性现金流1.72元，同比增524.86%，每股收益1.1元，同比增27.91%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.98%，资本回报率一般。去年的净利率为8.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.5%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为9.63%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达240.36%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.45亿元，每股收益均值在1.53元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的刘健维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为218.64亿元，已累计从业6年112天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有易德龙最多的基金为易方达科讯混合，目前规模为73.86亿元，最新净值3.1725（10月30日），较上一交易日下跌1.28%，近一年上涨116.68%。该基金现任基金经理为刘健维。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司业务介绍
答：公司2025年半年度下游工控、通讯和医疗领域均有不同比例的增长，驱动的因素有所不同。
工控领域公司在头部客户的业务份额逐步增加，同时制造基地海外实现工业客户的量产，驱动工控业务增长；
通讯领域下游头部服务器客户受益于下游市场需求增长，形成较大的业务增量，驱动公司通讯业务增长；
医疗领域受市场需求增长的影响，主要的客户业务均有所增长，驱动公司医疗电子业务增长。
Q2报告期内美国对华关税政策及后续潜在的变化对公司的影响如何？公司如何应对相关的变化？
受益于全球布局的推进，公司陆续在墨西哥、越南、罗马尼亚布局海外产能，公司完整的海外布局能够有效满足客户全球就近交付的诉求，灵活应对关税风险，增加跟客户合作的粘性。
公司海外工厂的运营与苏州总部保持一致，采用与国内相同的IT系统及生产设备，可以降低客户备份风险，支持客户自由选择海外生产基地实现快速切换与协同。
同时当前公司出口至海外的产品主要以FOB（Free On Board，船上交货，离岸价），EXW（工厂交货）等合作模式进行交易，进口关税由进口商（客户）承担。和国内外同行相比，公司的全球布局较早且覆盖地区全面，使得公司在应对关税问题时处在优势竞争地位，能够承接客户全球范围内的订单转移。
Q3部分欧美的EMS在其传统的优势领域出现战略退缩，是否给公司带来新的业务机会？
欧美客户的原有EMS供应商为配套客户的全球化战略逐步在中国建设产能，但如今随着终端客户对效率、成本和产品迭代速度的要求愈发提高，同时中国本土的EMS公司能力不断加强，欧美EMS在其传统的优势领域出现战略退缩。
因此，终端客户寻求能同时满足“中国效率+全球标准+研发制造能力”的供应商，导致部分欧美竞争对手在中国市场的业务份额有所降低；公司凭借长期服务欧美客户的经验，已经建立了成熟的合作模式，并兼具高效率和研发制造能力。凭借上述优势及优质客户的背书，公司正成功地吸引和导入新的优质客户，业务呈现积极增长态势。
Q4公司目前的业务分部情况如何，客户集中度是否有所变化？
公司聚焦全球各行业头部客户，为客户提供研发协同、测试开发、供应链整合等增值服务，深入挖掘客户价值，建立了深度客户关系，不断提高客户端的份额；同时，公司抓住欧美客户供应链整合和调整的机遇，积极发掘全球头部企业的业务机会，单一客户及项目的合作规模有所增长；在传统优势领域，公司仍坚持服务于对高质量、灵活快捷的制造服务由较高需求的优质客户。
因此，公司在报告期内，部分头部客户的收入体量有所增加，但整体的客户集中度无较大变化。
Q5 公司当前海外工厂的布局及后续的产能规划如何，是否考虑新增产能？
公司现有三个海外工厂，分别在越南、墨西哥和罗马尼亚工厂，在国内公司有苏州工厂和武汉工厂就近服务客户。
公司结合客户需求变化及对产能的需求，计划于2025年下半年对部分海外工厂进行扩产，目前具体扩产计划尚未确定。
Q6公司目前在研的产品PCB轴向电机进展如何？
公司开发PCB轴向电机是由于下游的风机客户要求公司为其进行定制化开发，因为其同行业的已经有公司导入PCB轴向电机作为电机方案。公司接到客户需求后开始研发工作，在产品研发过程中，因该方案具备轻量化、体积小、能量密度大等特点，与不同行业的客户对接过产品需求，目前该产品尚处于研发阶段，预计不会对本期的经营情况产生影响。
Q7受益I基础设施的需求爆发，公司下游的服务器客户及其他通讯客户的需求是否有明显的变化？
2025年半年度，公司通讯行业收入同比增长22.44%，受下游服务器客户的订单增长驱动较大。公司与下游的服务器客户在全球范围内建立广泛的合作，为其提供多种产品的制造服务。
同时，公司下游的另一客户在整体出售到安费诺后，集团预期推动供应链整合，将给公司带来新的业务机会。
综合来看，下游通讯领域受益于I基础需求的爆发，将带来不同程度的增长，公司将积极推进相关业务合作，提升客户端的业务份额并开拓新的客户。
Q8公司研发费用同比增长超20%，进一步加大研发投入，请问目前研发项目的进展如何？
报告期内，公司在保持EMS主营业务稳定增长的基础上，持续加大研发投入，积极拓展技术服务的深度与广度。为更好地响应工控领域全球头部客户的个性化需求，公司进一步扩充并优化研发团队，深度嵌入客户研发流程，提供从系统设计、硬件、软件、结构、仿真（热仿真、磁仿真等）到测试及量产导入的一站式研发制造解决方案。
2025年半年度，公司已与数家全球细分行业龙头企业达成产品开发合作协议，涵盖人机界面及IoT、电机/电控、电源等多个产品领域。

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