光环新网（300383）2025年中报简析：净利润同比下降57.01%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期光环新网（300383）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入37.16亿元，同比下降5.15%，归母净利润1.15亿元，同比下降57.01%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.84亿元，同比下降2.84%，第二季度归母净利润4585.57万元，同比下降55.73%。本报告期光环新网公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达637.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.16%，同比减8.98%，净利率3.22%，同比减52.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.14亿元，三费占营收比5.75%，同比增22.77%，每股净资产7.07元，同比增1.03%，每股经营性现金流0.33元，同比减17.34%，每股收益0.06元，同比减60.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为35.46%,原因:数据中心日常维护耗材增加。
2. 长期借款变动幅度为62.17%,原因:报告期末天津宝坻项目贷款余额增加。
3. 交易性金融资产变动幅度为1417.06%,原因:报告期末未到期的现金管理产品增加。
4. 一年内到期的非流动负债变动幅度为39.56%,原因:报告期末将在1年内偿还的长期借款余额增加。
5. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:到期兑付票据款项。
6. 其他综合收益变动幅度为61.79%,原因:其他权益工具投资公允价值变动。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-43.55%,原因:支付上年末计提的职工薪酬。
8. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:本报告期定期存款到期收回。
9. 财务费用变动幅度为52.18%,原因:本报告期银行借款增加。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.62%,原因:本报告期数据中心投入增加，购买现金管理产品增加。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为639.56%,原因:本报告期取得借款增加。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为164.09%,原因:本报告期取得借款增加。
13. 投资收益变动幅度为-2791.18%,原因:出售股票产生的损失。
14. 公允价值变动收益变动幅度为-65.38%,原因:上年同期确认控股子公司光环赞普（天津）科技有限公司业绩补偿（或有对价）的公允价值变动收益。
15. 营业外支出变动幅度为13643.33%,原因:报告期非流动资产处置损失较上年同期增加。
16. 其他收益变动幅度为119.38%,原因:本报告期取得的政府补助增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.53%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-5.04%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为91.2%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.15%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达637.44%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.49亿元，每股收益均值在0.2元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的杨宗昌，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为40.97亿元，已累计从业6年129天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有光环新网最多的基金为易方达供给改革混合，目前规模为40.56亿元，最新净值2.9477（8月27日），较上一交易日下跌1.19%，近一年上涨44.57%。该基金现任基金经理为杨宗昌。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司的 IDC 业务分地区来看，北京地区毛利率有所下降，上海、河北毛利率有所升，具体原因是什么？
答：北京地区毛利率下降，主要受部分客户因经营策略调整出现退租、续约时价格下降等因素影响，导致业务收入下降。上半年公司上海嘉定和河北燕郊数据中心上架率提升，拉动毛利率提升。

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