中船科技（600072）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中船科技（600072）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入37.72亿元，同比上升30.79%，归母净利润-5.74亿元，同比下降602.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入28.81亿元，同比上升38.65%，第二季度归母净利润-2.65亿元，同比下降1747.04%。本报告期中船科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达5608.72%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-1.1%，同比减108.17%，净利率-14.82%，同比减609.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.98亿元，三费占营收比13.21%，同比减27.58%，每股净资产6.9元，同比减3.74%，每股经营性现金流-2.21元，同比减27.57%，每股收益-0.38元，同比减603.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-41.0%,原因:公司本期归还借款。
2. 存货变动幅度为13.9%,原因:公司本期工程项目存货增加。
3. 合同资产变动幅度为-10.21%,原因:上年期末部分确认收入未开票的项目本期开票。
4. 在建工程变动幅度为20.68%,原因:哈密、通榆、锡盟、邱县、额敏等在建风场项目投资增加。
5. 使用权资产变动幅度为-10.45%,原因:公司本期租赁资产折旧。
6. 短期借款变动幅度为74.19%,原因:公司本期短期借款增加。
7. 长期借款变动幅度为-27.43%,原因:一年内到期的长期借款重分类为一年内到期的非流动负债。
8. 租赁负债变动幅度为-8.78%,原因:公司本期租赁资产减少。
9. 营业收入变动幅度为30.79%,原因:本期满足收入确认条件的风电整机制造业务增加导致收入增加。
10. 营业成本变动幅度为52.75%,原因:公司本期营业收入增加。
11. 销售费用变动幅度为-41.57%,原因:公司本期加强销售费用管控力度、采取成本压降措施。
12. 管理费用变动幅度为-6.22%,原因:公司本期采取降本增效措施、管理性费用下降。
13. 财务费用变动幅度为8.69%,原因:公司本期借款支付的利息支出增加。
14. 研发费用变动幅度为4.48%,原因:公司本期研发投入增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-27.57%,原因:公司本期项目回款金额减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-39.93%,原因:公司本期在建风场项目投资增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-117.65%,原因:公司本期外部借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.04%，资本回报率不强。去年的净利率为2.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为0.69%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为54.29%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.42%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.97%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达5608.72%）

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