保利发展（600048）2025年中报简析：净利润同比下降63.47%

据证券之星公开数据整理，近期保利发展（600048）发布2025年中报。根据财报显示，保利发展净利润同比下降63.47%。截至本报告期末，公司营业总收入1168.57亿元，同比下降16.08%，归母净利润27.11亿元，同比下降63.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入625.85亿元，同比下降30.07%，第二季度归母净利润7.6亿元，同比下降85.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.64%，同比减8.64%，净利率5.62%，同比减26.84%，销售费用、管理费用、财务费用总计65.74亿元，三费占营收比5.63%，同比增8.78%，每股净资产16.18元，同比减0.8%，每股经营性现金流1.34元，同比增193.41%，每股收益0.23元，同比减62.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-16.08%,原因:房地产项目结转规模下降。
2. 营业成本变动幅度为-14.7%,原因:受结转规模下降影响，结转成本相应下降。
3. 销售费用变动幅度为-2.32%,原因:推进降本控费，当期销售费用有所下降。
4. 管理费用变动幅度为-17.44%,原因:深化组织能力建设，有效压降管理费用。
5. 财务费用变动幅度为-9.67%,原因:有息负债规模及综合成本同比下降。
6. 研发费用变动幅度为-53.5%,原因:研发项目投入减少。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为193.41%,原因:工程款支付同比减少。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-6470.05%,原因:收到不并表公司的分红减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-165.86%,原因:净增贷款同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.98%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.16%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为1.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.83%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.64%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.4%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达37.45%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达50.45%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达120.13%）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达244.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在51.83亿元，每股收益均值在0.43元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为126.06亿元，已累计从业8年145天，擅长挖掘成长股。

持有保利发展最多的基金为南方中证房地产ETF，目前规模为62.32亿元，最新净值1.5631（8月26日），较上一交易日下跌0.41%，近一年上涨37.28%。该基金现任基金经理为罗文杰。

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