卓胜微（300782）2025年中报财务简析：净利润同比下降141.59%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期卓胜微（300782）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入17.04亿元，同比下降25.42%，归母净利润-1.47亿元，同比下降141.59%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.48亿元，同比下降13.43%，第二季度归母净利润-1.01亿元，同比下降164.35%。本报告期卓胜微公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达155.95%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率28.75%，同比减31.73%，净利率-8.68%，同比减156.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.31亿元，三费占营收比7.69%，同比增52.9%，每股净资产18.74元，同比减0.82%，每股经营性现金流0.48元，同比增188.95%，每股收益-0.28元，同比减141.54%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为342.37%,原因:本期借款利息增加。
2. 所得税费用变动幅度为95.21%,原因:递延所得税负债增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为189.01%,原因:备货减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.9%,原因:购置长期资产支付减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-105.21%,原因:借款减少、还款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.73%，资本回报率不强。去年的净利率为8.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为41.27%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.73%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.48%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达155.95%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.92亿元，每股收益均值在0.73元。

持有卓胜微最多的基金为万家创业板2年定期开放混合C，目前规模为0.95亿元，最新净值0.7708（8月22日），较上一交易日上涨3.02%，近一年上涨52.29%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司 2025年短期及长期的业务展望？
答：尊敬的投资者，您好！2025年短期来看，尽管受季节规律、折旧等多因素影响，公司在业绩上承受了一些压力，但整体来看团队与工艺都在持续进步。
产品方面，2024年意义重大，公司完成了 12英寸产线的工艺通线，并积极推进在所有品牌客户的审厂认证且进展顺利。公司自产的射频开关、天线 Tuner、LN等不同类型和型号产品先后通过了客户的导入和验证，产能亦进入爬坡阶段。在产能爬坡初期由于产量低，产出的晶圆因分摊较高故单片实际成本高；该部分晶圆在2025年第一季度跨期销售后，由于折旧成本较高，对毛利率产生了较大影响。目前 12 英寸产能爬坡进展顺利，低产出导致高成本的迹象也在产能利用率的不断攀升下逐渐减弱，产品也体现了良好的性能表现。
长期来看，公司发展至今已具备了全品类射频前端产品的解决方案提供能力，自主搭建的资源平台亦获得了诸多客户的认可，这也将成为未来公司在射频前端市场中核心竞争力之一。随着人工智能等新兴市场的兴起和发展，全品类的射频解决能力在特色工艺能力的加持下，将支撑公司把握更多的机遇。感谢您对公司的关注！

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