鸿路钢构（002541）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期鸿路钢构（002541）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入105.5亿元，同比上升2.17%，归母净利润2.88亿元，同比下降32.69%。按单季度数据看，第二季度营业总收入57.35亿元，同比下降2.78%，第二季度归母净利润1.51亿元，同比下降32.61%。本报告期鸿路钢构公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达399.21%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.04%，同比减6.22%，净利率2.72%，同比减34.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.87亿元，三费占营收比3.67%，同比增5.93%，每股净资产13.57元，同比增4.32%，每股经营性现金流-0.29元，同比减337.85%，每股收益0.42元，同比减32.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 合同资产变动幅度为-42.61%,原因:合同资产结算。
2. 长期股权投资变动幅度为379.62%,原因:本期对外投资增加。
3. 所得税费用变动幅度为-37.49%,原因:本期利润下降。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-337.85%,原因:本期产量增长导致支付的工资增加。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.14%,原因:本期新建厂房投入较少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.48%,原因:本期偿还到期债务较大。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-90.63%,原因:本期偿还到期债务较大。
8. 应收票据变动幅度为146.15%,原因:本期票据结算。
9. 其他非流动资产变动幅度为43.98%,原因:尚未到期质保金增加。
10. 投资收益变动幅度为-87.52%,原因:本期贴息增加。
11. 信用减值损失变动幅度为91.29%,原因:本期应收账款减少坏账计提减少。
12. 资产减值损失变动幅度为-140.25%,原因:本期合同资产坏账计提。
13. 资产处置收益变动幅度为-378.9%,原因:本期处置固定资产。
14. 其他收益变动幅度为-59.06%,原因:本期确认的与公司日常经营活动相关的政府补助较少。
15. 营业外支出变动幅度为-32.82%,原因:本期确认的与公司日常活动无关的支出较少。
16. 支付给职工以及为职工支付的现金变动幅度为36.17%,原因:本期产量增长导致支付的工资增加。
17. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额变动幅度为3762.11%,原因:本期处置固定资产。
18. 投资活动产生的现金流入小计变动幅度为3762.11%,原因:本期处置固定资产。
19. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金变动幅度为-37.54%,原因:本期新建厂房投入较少。
20. 投资活动产生的现金流出小计变动幅度为-32.33%,原因:本期新建厂房投入较少。
21. 偿还债务所支付的现金变动幅度为82.77%,原因:本期偿还到期债务较大。
22. 分配股利、利润和偿付利息所支付的现金变动幅度为-47.2%,原因:上期支付股利金额较大。
23. 筹资活动产生的现金流出小计变动幅度为41.29%,原因:本期偿还到期债务较大。
24. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-176.7%,原因:外汇汇率变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.36%，资本回报率一般。去年的净利率为3.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为12.97%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.07%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.53%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达399.21%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8.69亿元，每股收益均值在1.26元。

持有鸿路钢构最多的基金为中庚价值先锋股票，目前规模为35.54亿元，最新净值1.1031（8月22日），较上一交易日上涨1.73%，近一年上涨44.94%。该基金现任基金经理为陈涛。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司信息化、智能化、新材料、新设备、新工艺的应用是否有新的推进？
答：1、公司致力于钢结构制造，自主研发了一套可复制的信息化管理系统，确保产品质量和项目的按时履约，是实施多基地生产的必要条件。公司信息化系统以“项目管理平台”为核心，与O、HR系统、NC系统互联互通，开发了报工质检、鸿路智造小程序，通过小程序能清楚追溯到每根构件每道工序谁生产的、谁检验的，也清楚自动核算了每个班组每天的计件工资，提高了工作效率降低了成本。同时建设了公司统一的管理考评、管理日志、统一排产、统一下料等管理系统。
2、公司非常重视智能化改造技术，公司专门成立了智能制造研发团队，今年公司继续加大了对研发的投入，先后研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能四卡盘激光切管机、智能三维五轴激光切割机、智能型钢二次加工线、BOX生产线、楼梯和预埋件智能焊接生产线、智能工业焊接机器人、便携式轻巧焊接机器人及自动喷涂流水线等先进设备，加快了对钢结构生产工序的智能化改造。

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